公司在电气用纸和特殊长纤维纸领域已形成了独有的核心技术，是国内唯一能够系列化生产电解电容器纸的厂家。13 年公司将继续专注于特种纸及动力电池的研发。预估13-14 年EPS 分别为0.23 元、0.28 元，对应13 年的PE、PB 分别为28、2.5，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
2012 年净利润同比增长-27%。公司2012 年实现销售收入8.64 亿元，营业利润1.05 亿元，净利润8597 万元，同比分别增长-10%、-29%、-27%。每股收益0.18 元，每10 股派0.3 元（含税）；
电解电容器纸受宏观经济影响有所下滑：工业类电容受宏观经济影响较大，由于12 年我国经济增速放缓，宏观经济持续低迷，国际金融危机和欧盟主权债务危机制约着全球经济的复苏，导致公司产品需求减少，工业配套用纸收入下滑-11%，毛利率从45.7%回落至42.3%，我们预计明年将有所改善。
无坊壁纸引领消费趋势、替代进口需求强劲：消费者从环保和性价比角度考虑，近年家装使用无妨壁纸逐步替代PVC 壁纸（目前40 万吨容量）已成趋势；同时中国从2010 年纯进口到2011 年进口5 万吨以上，进口替代迅速。公司为较少能生产的企业之一，2010 年开始起步，目前产能约为8000 吨（茶叶和咖啡滤纸、吸尘器滤纸、无纺壁纸、胶带纸，生产可共线，可视需求调整），随着增发技改项目的达产将达到1.4 万吨，将带来利润稳步发展。
车用锂离子动力电池项目值得期待！公司2005 年起开始电池的研究制造，2009年通过收购凯恩电池进入镍氢电池领域（产能5000 万节）。10 年增发募集项目之一为50 万套车用锂离子动力电池，近期公司在重点产品不断投入研发，2012公司总研发支出4660 万元（特种纸及动力电池），占净资产的4.16%和营业收入的5.39%。我们认为随着公司持续的研发能力提升，锂离子动力电池项目值得期待！
维持“审慎推荐-A”投资评级：公司在电气用纸和特殊长纤维纸领域已形成了独有的核心技术，是国内唯一能够系列化生产电解电容器纸的厂家。2013 年将继续专注于特种纸及动力电池的研发。预估13-14 年EPS 分别为0.23 元、0.28 元，对应13 年的PE、PB 分别为28、2.5，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
公司在電氣用紙和特殊長纖維紙領域已形成了獨有的核心技術，是國內唯一能夠系列化生產電解電容器紙的廠家。13 年公司將繼續專注於特種紙及動力電池的研發。預估13-14 年EPS 分別為0.23 元、0.28 元，對應13 年的PE、PB 分別為28、2.5，首次給予“審慎推薦-A”投資評級。
2012 年淨利潤同比增長-27%。公司2012 年實現銷售收入8.64 億元，營業利潤1.05 億元，淨利潤8597 萬元，同比分別增長-10%、-29%、-27%。每股收益0.18 元，每10 股派0.3 元（含税）；
電解電容器紙受宏觀經濟影響有所下滑：工業類電容受宏觀經濟影響較大，由於12 年我國經濟增速放緩，宏觀經濟持續低迷，國際金融危機和歐盟主權債務危機制約着全球經濟的復甦，導致公司產品需求減少，工業配套用紙收入下滑-11%，毛利率從45.7%回落至42.3%，我們預計明年將有所改善。
無坊壁紙引領消費趨勢、替代進口需求強勁：消費者從環保和性價比角度考慮，近年家裝使用無妨壁紙逐步替代PVC 壁紙（目前40 萬噸容量）已成趨勢；同時中國從2010 年純進口到2011 年進口5 萬噸以上，進口替代迅速。公司為較少能生產的企業之一，2010 年開始起步，目前產能約為8000 噸（茶葉和咖啡濾紙、吸塵器濾紙、無紡壁紙、膠帶紙，生產可共線，可視需求調整），隨着增發技改項目的達產將達到1.4 萬噸，將帶來利潤穩步發展。
車用鋰離子動力電池項目值得期待！公司2005 年起開始電池的研究製造，2009年通過收購凱恩電池進入鎳氫電池領域（產能5000 萬節）。10 年增發募集項目之一為50 萬套車用鋰離子動力電池，近期公司在重點產品不斷投入研發，2012公司總研發支出4660 萬元（特種紙及動力電池），佔淨資產的4.16%和營業收入的5.39%。我們認為隨着公司持續的研發能力提升，鋰離子動力電池項目值得期待！
維持“審慎推薦-A”投資評級：公司在電氣用紙和特殊長纖維紙領域已形成了獨有的核心技術，是國內唯一能夠系列化生產電解電容器紙的廠家。2013 年將繼續專注於特種紙及動力電池的研發。預估13-14 年EPS 分別為0.23 元、0.28 元，對應13 年的PE、PB 分別為28、2.5，首次給予“審慎推薦-A”投資評級。
