2012年,公司实现营业收入58.1亿元,同比增长8.22%;实现营业利润1.39亿元,同比下降43.77%;实现归属母公司净利润7762.73 万元,同比下降49.39%;基本每股收益0.05元。分配方案为:每10股派发现金红利0.6元(含税)。
白酒业务拖累全年业绩。公司主要从事豆奶粉、乳品和白酒产品的生产及销售,公司的主导产品为“维维”豆奶粉系列产品、“天山雪”乳品系列产品和“枝江”酒系列产品。报告期内,固体饮料(豆奶类)及植物蛋白饮料业务收入较为稳定,与上年相比略有增长。其中,固体饮料(豆奶类)业务实现收入13.65亿元,同比增长4.49%;植物蛋白饮料类业务实现收入8.29亿元,同比增长1.89%。受行业竞争、内部产品结构调整等因素影响,白酒销量为8.43吨,同比下降29.76%;白酒业务收入为18.55亿元,同比下降17.76%。2012年全年实现焦炭业务收入11.86亿元,而2011年生产期仅为三个月,同比增幅为300.9%。
综合毛利率为30.19%,同比下降1.55个百分点。其中,固体饮料(豆奶类)业务毛利率为38.73%,同比提升6.75个百分点;植物蛋白饮料类业务毛利率为17.69%,同比下降1.35个百分点;白酒类业务毛利率为43.93%,同比提升4.47个百分点。
投资收益大幅减少。当期实现投资收益200.56万元,同比下降94.87%,主要是交易性金融资产处置收益、参股企业分配利润减少所致。其中,处置交易性金融资产取得的投资收益为347.04万元,同比下降90.23%。
完成收购贵州醇酒厂及楚天酒业。2012年,公司对外股权投资金额为4.07亿元,同比增加4.35%。2012年6月,贵州省贵州醇酒业有限公司正式成立,公司出资3.57亿元,通过持有其51%股权实现了对贵州醇酒业的实际控制。年内,公司出资5000万元购买了楚天酒业的100%股权,实现了全资控股。截止目前,公司旗下已经拥有枝江酒业、贵州醇酒业、楚天酒业三家优质白酒企业。随着白酒业务规模逐步扩大,白酒业务的发展将对公司起到更加重要的作用。
盈利预测:中长期来看,公司的主导业务固体饮料(豆奶类)及植物蛋白饮料业务将保持稳定增长态势,但收入增速难有大幅提高的可能;白酒业务将逐步占据更重要的位置,贡献更多业绩,但受政策性不利影响,短期内也难有高速增长的可能性。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.08 元、0.12元、0.17元,按2013年3月29日收盘价5.94元计算,对应动态市盈率分别为73X、49X、34X,维持“中性” 可能性。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.07元、0.11元、0.16元,按2013年3月29日收盘价5.94元计算,对应动态市盈率分别为80X、54X、38X,维持“中性”的投资评级。
风险提示:(1)、固体饮料业务收入增长缓慢;(2)、国家严控三公消费及“禁酒令”政策的严格执行对于白酒销售的不利影响。
2012年,公司實現營業收入58.1億元,同比增長8.22%;實現營業利潤1.39億元,同比下降43.77%;實現歸屬母公司淨利潤7762.73 萬元,同比下降49.39%;基本每股收益0.05元。分配方案爲:每10股派發現金紅利0.6元(含稅)。
白酒業務拖累全年業績。公司主要從事豆奶粉、乳品和白酒產品的生產及銷售,公司的主導產品爲“維維”豆奶粉系列產品、“天山雪”乳品系列產品和“枝江”酒系列產品。報告期內,固體飲料(豆奶類)及植物蛋白飲料業務收入較爲穩定,與上年相比略有增長。其中,固體飲料(豆奶類)業務實現收入13.65億元,同比增長4.49%;植物蛋白飲料類業務實現收入8.29億元,同比增長1.89%。受行業競爭、內部產品結構調整等因素影響,白酒銷量爲8.43噸,同比下降29.76%;白酒業務收入爲18.55億元,同比下降17.76%。2012年全年實現焦炭業務收入11.86億元,而2011年生產期僅爲三個月,同比增幅爲300.9%。
綜合毛利率爲30.19%,同比下降1.55個百分點。其中,固體飲料(豆奶類)業務毛利率爲38.73%,同比提升6.75個百分點;植物蛋白飲料類業務毛利率爲17.69%,同比下降1.35個百分點;白酒類業務毛利率爲43.93%,同比提升4.47個百分點。
投資收益大幅減少。當期實現投資收益200.56萬元,同比下降94.87%,主要是交易性金融資產處置收益、參股企業分配利潤減少所致。其中,處置交易性金融資產取得的投資收益爲347.04萬元,同比下降90.23%。
完成收購貴州醇酒廠及楚天酒業。2012年,公司對外股權投資金額爲4.07億元,同比增加4.35%。2012年6月,貴州省貴州醇酒業有限公司正式成立,公司出資3.57億元,通過持有其51%股權實現了對貴州醇酒業的實際控制。年內,公司出資5000萬元購買了楚天酒業的100%股權,實現了全資控股。截止目前,公司旗下已經擁有枝江酒業、貴州醇酒業、楚天酒業三家優質白酒企業。隨着白酒業務規模逐步擴大,白酒業務的發展將對公司起到更加重要的作用。
盈利預測:中長期來看,公司的主導業務固體飲料(豆奶類)及植物蛋白飲料業務將保持穩定增長態勢,但收入增速難有大幅提高的可能;白酒業務將逐步佔據更重要的位置,貢獻更多業績,但受政策性不利影響,短期內也難有高速增長的可能性。我們預計公司2013-2015年的每股收益分別爲0.08 元、0.12元、0.17元,按2013年3月29日收盤價5.94元計算,對應動態市盈率分別爲73X、49X、34X,維持“中性” 可能性。我們預計公司2013-2015年的每股收益分別爲0.07元、0.11元、0.16元,按2013年3月29日收盤價5.94元計算,對應動態市盈率分別爲80X、54X、38X,維持“中性”的投資評級。
風險提示:(1)、固體飲料業務收入增長緩慢;(2)、國家嚴控三公消費及“禁酒令”政策的嚴格執行對於白酒銷售的不利影響。