投资要点:
2012年销售状况良好，盈利符合预期
截至2012年底，公司实现合同销售金额103.5亿元人民币，完成全年销售目标90亿元的117%。2012 年度收入同比下滑4%至63.46亿元，毛利同比下滑13%至22.46亿元，盈利同比增长23%至8.23 亿元。净利率为13.7%，较2011年增2.5个百分点，每股盈利0.339 元，同比增14%。全年派息12.5 港仙，派息率约30%。
河南省龙头房企，市场地位稳固
2013年合同销售目标金额为126亿元，较2012年实际完成金额有22%的增幅。公司预计2013年总可售货源210亿（其中新推盘204万平方米），按60%以上的周转率计算，应可超额完成全年销售目标。
公司一直坚持省域化战略，已覆盖郑州、12个地级市、17个县级市。公司希望在3到5年的时间将覆盖范围拓展到50个城市以上。据CRIC数据，2012年公司在河南的市占率达4.5%，较2011年提高了1.2个百分点；在郑州的市占率从2011年的2.4%提高到2012年的4.1%。公司的龙头地位进一步得到提升。
资金充裕，财务状况稳健
截至2012 年底，建业持有49.22 亿元现金，净负债率为29.3%，财务状况良好。穆迪对公司评级为Ba3，标普对公司评级BB-，展望稳定。公司负债总额约为65.7 亿元，平均财务成本约为10.8%。年初发行的2 亿美元年息率为8.0%，于2020 年到期的优先票据，也为公司提供了更为充裕的现金。
充裕的低成本土地储备
公司目前土地储备1600万平米左右，平均土地成本约674元/平米。公司新增土地储备近419万平米，楼面地价约675元/平米。按2013预期ASP 6631元/平米计算，拿地成本价与售价约为1比10，在同业之间具有较强的竞争优势。
目标价3.58港元，维持买入评级：
截至2012年末期，每股NAV为6.52港币，按目前的股价计算，公司股价折让率为60%，高于行业均值40%~45%，估值仍然较低。综合考虑NAV估值以及公司的未来增长速度和估值水平，将公司目标价调整为3.58港元，相当于2013年7倍和2014年倍4.4PE，较现价有35.6%的上升空间。
投資要點:
2012年銷售狀況良好，盈利符合預期
截至2012年底，公司實現合同銷售金額103.5億元人民幣，完成全年銷售目標90億元的117%。2012 年度收入同比下滑4%至63.46億元，毛利同比下滑13%至22.46億元，盈利同比增長23%至8.23 億元。淨利率爲13.7%，較2011年增2.5個百分點，每股盈利0.339 元，同比增14%。全年派息12.5 港仙，派息率約30%。
河南省龍頭房企，市場地位穩固
2013年合同銷售目標金額爲126億元，較2012年實際完成金額有22%的增幅。公司預計2013年總可售貨源210億（其中新推盤204萬平方米），按60%以上的週轉率計算，應可超額完成全年銷售目標。
公司一直堅持省域化戰略，已覆蓋鄭州、12個地級市、17個縣級市。公司希望在3到5年的時間將覆蓋範圍拓展到50個城市以上。據CRIC數據，2012年公司在河南的市佔率達4.5%，較2011年提高了1.2個百分點；在鄭州的市佔率從2011年的2.4%提高到2012年的4.1%。公司的龍頭地位進一步得到提升。
資金充裕，財務狀況穩健
截至2012 年底，建業持有49.22 億元現金，淨負債率爲29.3%，財務狀況良好。穆迪對公司評級爲Ba3，標普對公司評級BB-，展望穩定。公司負債總額約爲65.7 億元，平均財務成本約爲10.8%。年初發行的2 億美元年息率爲8.0%，於2020 年到期的優先票據，也爲公司提供了更爲充裕的現金。
充裕的低成本土地儲備
公司目前土地儲備1600萬平米左右，平均土地成本約674元/平米。公司新增土地儲備近419萬平米，樓面地價約675元/平米。按2013預期ASP 6631元/平米計算，拿地成本價與售價約爲1比10，在同業之間具有較強的競爭優勢。
目標價3.58港元，維持買入評級：
截至2012年末期，每股NAV爲6.52港幣，按目前的股價計算，公司股價折讓率爲60%，高於行業均值40%~45%，估值仍然較低。綜合考慮NAV估值以及公司的未來增長速度和估值水平，將公司目標價調整爲3.58港元，相當於2013年7倍和2014年倍4.4PE，較現價有35.6%的上升空間。
