投资事件：
公司公布年报：2012 年实现销售收入26.42亿元，同比增长 14.84%；实现归属于上市公司净利润0.64 亿元，同比增长10.42%，实现每股收益0.12 元；分配方案为每10 股派发现金红利0.36 元（含税）。
报告要点：
2012年业绩符合预期。公司12 年收入规模和净利润水平与我们的预期保持一致。销售收入略超预期主要是年末旺季打折促销的力度较大，4 季度销售收入实现历史最好水平的7.94 亿元；净利润略低于预期主要是4 季度新世界店在建工程部分转入当期费用，导致管理费用同比增加39% ，净利润仅为11 年同期67% 的0.16 亿元。
外延扩张促进13年业绩稳步增长。公司世贸西城项目 12 年完工预转固，13年招商开业，为公司新增5 万平米的商业物业，实现对南宁大学区商圈的覆盖。另外，根据公司与南宁市总工会签订的《租赁合同》，南宁市民主路20号文化宫大院内标的房屋的负一至四层将在13年3 季度交付公司，为公司新增4.39 万平米的商业物业。
公司电子商务有望成为公司成长的新支点。公司美美购电子商务平台已经上线，主要经营家用电器和食品用品，形成对百货门店的延伸和互补。目前公司已经吸引海信、长虹在其电商平台上开立旗舰店。凭借良好的南宁市区内的配送体系和百货门店的长期积淀，公司电商平台有望实现立足南宁、走向广西的快速发展。
大型电商企业对传统零售的冲击仍在发酵。国内阿里集团、京东、苏宁、易迅、一号店等大型电商拥有网站建设、配送体系、消费者认知度等先发优势，对传统零售业的销售替代然在演进之中。
盈利预测与估值。考虑公司 13 年外延扩张的确定性，给予13-15 年EPS 为0.15/0.18/0.21 元，上调评级至增持，目标价5.40 元。
投資事件：
公司公佈年報：2012 年實現銷售收入26.42億元，同比增長 14.84%；實現歸屬於上市公司淨利潤0.64 億元，同比增長10.42%，實現每股收益0.12 元；分配方案為每10 股派發現金紅利0.36 元（含税）。
報告要點：
2012年業績符合預期。公司12 年收入規模和淨利潤水平與我們的預期保持一致。銷售收入略超預期主要是年末旺季打折促銷的力度較大，4 季度銷售收入實現歷史最好水平的7.94 億元；淨利潤略低於預期主要是4 季度新世界店在建工程部分轉入當期費用，導致管理費用同比增加39% ，淨利潤僅為11 年同期67% 的0.16 億元。
外延擴張促進13年業績穩步增長。公司世貿西城項目 12 年完工預轉固，13年招商開業，為公司新增5 萬平米的商業物業，實現對南寧大學區商圈的覆蓋。另外，根據公司與南寧市總工會簽訂的《租賃合同》，南寧市民主路20號文化宮大院內標的房屋的負一至四層將在13年3 季度交付公司，為公司新增4.39 萬平米的商業物業。
公司電子商務有望成為公司成長的新支點。公司美美購電子商務平臺已經上線，主要經營家用電器和食品用品，形成對百貨門店的延伸和互補。目前公司已經吸引海信、長虹在其電商平臺上開立旗艦店。憑藉良好的南寧市區內的配送體系和百貨門店的長期積澱，公司電商平臺有望實現立足南寧、走向廣西的快速發展。
大型電商企業對傳統零售的衝擊仍在發酵。國內阿里集團、京東、蘇寧、易迅、一號店等大型電商擁有網站建設、配送體系、消費者認知度等先發優勢，對傳統零售業的銷售替代然在演進之中。
盈利預測與估值。考慮公司 13 年外延擴張的確定性，給予13-15 年EPS 為0.15/0.18/0.21 元，上調評級至增持，目標價5.40 元。
