業績環比出現好轉：一季度公司實現營業收入2,997萬元，同比下滑2.93％，公司實現歸屬於母公司淨利潤562萬元，摺合EPS0.04元，同比下滑29.16%。受國內經濟形勢影響，2013年一季度硅橡膠市場需求量下降，對公司生產的硅橡膠用白炭黑影響較大，所以報告期生產銷售形勢均未達到預期，業績有所影響。可喜的是今年一季度環比去年四季度，淨利潤增長了58.31%，一季度毛利率、淨利率環比也分別出現了1.02、9.54個百分點的提升。 預計下一季度業績好轉勢頭將持續：2012年需求不振使得公司新建成的兩個項目開工率都不高，2 萬噸的募投項目全年僅實現淨利潤1045萬元，3萬噸超募資金項目全年僅實現淨利潤65萬元。今年一季度，公司2萬噸募投項目實現了淨利潤430萬元，超過去年全年該項目淨利潤的40%；3萬噸超募資金項目全年僅實現淨利潤65萬元，與去年全年該項目淨利潤持平。預計隨着公司加強銷售渠道的拓展，募投項目與超募資金項目的負荷將逐步提升。 國內綠色輪胎標籤法案出臺在即：我國綠色輪胎標籤法案將基本參照歐盟標籤法案制度，2013 年年底前我國也將繼歐盟、日本韓國、美國之後出臺相關標籤標準及法規，並將加快推進綠色輪胎行業自律標準升級爲行業標準、國家標準，預計到2017年我國開始實施綠色輪胎強制性分級標籤法案。其中，在非強制性分級階段中，到2015年爭取實現50%的輪胎企業具備綠色輪胎的生產能能力，其中又有不低於50%的產能是綠色輪胎，也就是總產能的25%將會是綠色輪胎，初步預計這將帶動超過30萬噸的高分散白炭黑的新增需求量。 投資建議：增持-A投資評級，6個月目標價8元。我們預計公司2013年-2015年的收入增速分別爲16.5%、30%、30%，淨利潤增速分別爲24.8%、31.4%、30.4%，增持-A投資評級，6個月目標價8元，相當於2013年28倍的動態市盈率。 風險提示：需求低於預期