1．事件 中視傳媒公佈年報，2012年實現營業收入12.28億元、淨利潤4521萬元，分別增長-4.7%和-38.25%，對應EPS 0.14元。 2．我們的分析與判斷 （一）、2012年報分析：甩掉包袱，輕裝上陣 1、業績大幅下滑的主要原因是公司對較長期歷史庫存劇市場銷售預期進行評估，按照謹慎性原則結轉成本，導致影視業務毛利率下滑。如果不考慮該因素，我們預計2012年淨利潤與2011年基本持平。 2、公司廣告業務由於央1、央8電視劇尾標廣告被取消且經營成本上升導致收入下滑27%，但是公司重點發展的影視劇業務同比增長22%，旅遊業務同比增長8%，抵消廣告下滑不利影響。在處理掉不良存貨以及不利監管政策消除後，公司2013年有望輕裝上陣，進入成長快車道。 （二）、2013年是經營拐點，公司三大業務將上新臺階 電視劇業務：2010年開始公司電視劇模式由之前的參投逐漸向自主投資發行轉型，2013年開始收穫果實。除了《趙氏孤兒》（央1上映，同時段收視率第二），2013年還有《客家人》、《抹布女也有春天》等片上映。旅遊業務：無錫和南海景區將由傳統影視觀光旅遊向影視文化旅遊轉型；影視技術服務：央視搬入新臺址將大幅提升對高清業務需求；廣告業務：公司將改變商業模式，尋找新資源，廣告業務毛利率將提升。 （三）、長期看好邏輯：中視傳媒在央視的定位大幅提升，公司有望進入發展“正循環” 公司在年報中強調要把中視傳媒打造成國內傳媒類上市公司的龍頭企業，這個目標的出發點是基於公司背靠國內最大的傳媒機構中央電視臺。在央視2013年工作會議中，央視臺長胡佔凡在央視2013年工作會議上明確提出臺產業發展要充分利用資本市場，實現跨越式發展；要充分發揮中視傳媒上市優勢，推動現有資產重組，帶動新業務發展，這表明央視把中視傳媒的發展放在與過往截然不同的地位。 傳媒產業正由過往資源壟斷型向資本和技術密集型的方向發展，兼併收購和全媒體全產業鏈將成爲媒體發展的主流，做爲唯一資本平台，中視傳媒有望伴隨央視產業化步伐的邁進而進入發展快車道。 3．投資建議 2013年，中視傳媒將採取內生和外延並重的發展策略，業績存在爆發的可能。我們預計公司2013/2014EPS 分別爲0.31 元和0.49 元，YoY127%和58%，調高公司評級至“推薦”。