2012年收入增长 6.6%至121 亿元，市场增速放缓明显：
2012年全年公司实现收入121 亿元，同比增长6.6%，相对于前两年接近 40%的增速有明显的放缓。中国内地贡献了公司零售收入的 63%，该市场高端和中端品牌增速反差明显，高端期内实现倒退 9.5%，同店增长为- 14.5%，中端品牌增长 22%，同店增长 8.3% 。受到产品结构的改变，公司期内毛利率提高接近1 个点，期内实现净利润 8.55亿元，同比增加4.9%，每股盈利0.194 港元。
料2013年收入增长有所改善，高端产品暂未回暖：
公司2013年预测收入可达双位数增长，利润希望亦有 10%以上增长。今年年初香港地区销售情况较好，首季预期有双位数增长，从 4 月份的上半月销售数据来看，整体增长还可以。中国内地中端手表，即售价 3 万元以下的手表有双位数增长，但是高端手表市场暂未回暖。公司认为去年公司高端手表倒退的主要原因是由于欧元贬值，导致欧洲购表成本远低于国内购表，因此消费力流向海外，虽然目前品牌商有意缩减不同地区的价差，但我们认为全球经济疲弱，高端消费者消费意欲下降是核心原因。今年考虑到政府推行“反奢侈反腐败”倡议，对公司高端手表销售将有较大影响，预期今年全年高端手表将持续疲势。
未来净开店约40间，渠道下沉店铺以“盛时”“尚时”为主：
公司依旧保持以往的开店速度，2013年预期净开店40 间，开店主要集中在中国内地3 -4线下沉渠道，并且以“尚时”和“盛时”店为主，前者较多。目前来看公司的中端产品销售情况较好，首季中端品牌依旧有双位数的增长，因此今年依靠中端产品并抓住下沉渠道的战略将有效保证公司收入增长。除此外，由于中端手表的毛利率相对较高，因此中端品牌的快增长有利于提高公司毛利率，然而由于2012年已经体现部分改善，因此我们预期2013年毛利率将有小幅度增长。
目标价$2.8 港元，买入评级：
我们调低了对于公司2013年预测，收入增长调低至10%，得益于毛利率的微幅提高和经营效率的持续改善，我们预期2013年盈利增长约 9% 至9.4 亿元，每股盈利0.21 人民币。目前公司估值8 倍，较行业平均 10倍估值折价 20% ，公司作为行业龙头应该享有行业溢价，我们给予公司2013年11 倍估值，目标价$2.8 港元，给予买入评级。
2012年收入增長 6.6%至121 億元，市場增速放緩明顯：
2012年全年公司實現收入121 億元，同比增長6.6%，相對於前兩年接近 40%的增速有明顯的放緩。中國內地貢獻了公司零售收入的 63%，該市場高端和中端品牌增速反差明顯，高端期內實現倒退 9.5%，同店增長爲- 14.5%，中端品牌增長 22%，同店增長 8.3% 。受到產品結構的改變，公司期內毛利率提高接近1 個點，期內實現淨利潤 8.55億元，同比增加4.9%，每股盈利0.194 港元。
料2013年收入增長有所改善，高端產品暫未回暖：
公司2013年預測收入可達雙位數增長，利潤希望亦有 10%以上增長。今年年初香港地區銷售情況較好，首季預期有雙位數增長，從 4 月份的上半月銷售數據來看，整體增長還可以。中國內地中端手錶，即售價 3 萬元以下的手錶有雙位數增長，但是高端手錶市場暫未回暖。公司認爲去年公司高端手錶倒退的主要原因是由於歐元貶值，導致歐洲購表成本遠低於國內購表，因此消費力流向海外，雖然目前品牌商有意縮減不同地區的價差，但我們認爲全球經濟疲弱，高端消費者消費意欲下降是核心原因。今年考慮到政府推行“反奢侈反腐敗”倡議，對公司高端手錶銷售將有較大影響，預期今年全年高端手錶將持續疲勢。
未來淨開店約40間，渠道下沉店鋪以“盛時”“尚時”爲主：
公司依舊保持以往的開店速度，2013年預期淨開店40 間，開店主要集中在中國內地3 -4線下沉渠道，並且以“尚時”和“盛時”店爲主，前者較多。目前來看公司的中端產品銷售情況較好，首季中端品牌依舊有雙位數的增長，因此今年依靠中端產品並抓住下沉渠道的戰略將有效保證公司收入增長。除此外，由於中端手錶的毛利率相對較高，因此中端品牌的快增長有利於提高公司毛利率，然而由於2012年已經體現部分改善，因此我們預期2013年毛利率將有小幅度增長。
目標價$2.8 港元，買入評級：
我們調低了對於公司2013年預測，收入增長調低至10%，得益於毛利率的微幅提高和經營效率的持續改善，我們預期2013年盈利增長約 9% 至9.4 億元，每股盈利0.21 人民幣。目前公司估值8 倍，較行業平均 10倍估值折價 20% ，公司作爲行業龍頭應該享有行業溢價，我們給予公司2013年11 倍估值，目標價$2.8 港元，給予買入評級。
