核心觀點: 環保覈查趨嚴,小產能退出市場,龍頭受益 間氨基產業鏈上化工產品的生產均產生較大污染,隨着環保覈查力度加強,部分小企業目前已經或者正在退出市場。對於建新股份等行業龍頭而言,有望從兩方面受益:一方面受益於市場佔有率的進一步提升;另一方面可能受益於供給減少推動的產品價格上漲。 募投項目全面投產,進入增長新階段 公司募投項目已於2012 年陸續投產,整體產能基本翻番。上市前困擾公司的產能瓶頸問題得以解決。 擬收購慶雲華龍,進一步規範行業秩序 股權激勵推動公司穩健成長 公司通過掌握 “ 間氨基”產業鏈關鍵技術,逐步提高市場份額 環保、技術、成本構築間氨基產業鏈三大壁壘 業績彈性測算 在假設原材料、人工、折舊等生產成本數據和產銷量數據相對穩定的情況下,公司2013年EPS 對2,5酸和間羥基的價格較爲敏感,具體參閱正文。 盈利預測與投資建議 我們測算公司2013—2015 年EPS 分別爲0.45 元、0.59 元和0.80 元。綜合考慮以下因素:(1)公司在“間氨基產業鏈”的主導地位;(2)環保覈查趨嚴不斷淘汰小產能;(3)下游高附加值的需求領域不斷拓展;(4)募投項目投產提供產能增量;(5)在產業集中度不斷提升過程中,間氨基產業鏈上的產品價格具有上漲預期。基於此,給予公司“買入”評級。 風險提示 1、生產污染事故;2、終端需求持續低迷;3、核心產品優勢消失。
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建新股份(300107)深度研究:环保趋严 竞争格局变化 建新再起航
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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