投资要点：
长三角地区已是供求关系最好的地区，主要由于今年的新增产能显著减少。我们预计2013 年新增产能2100 万吨，增长率3.4%，大幅低于2011/12 年6.3/10.2% 的增长率（3200/5600 万吨）。我们预计需求复苏，年需求增长率将从2011/12 年的 6.5/9.0% 上升到 10%。
价格上涨超预期 亚泥在长三角地区的销售敞口约70% 。由于供求关系改善，从今年2 月以来亚泥在江西/ 湖北的主要水泥厂的价格已经累计上涨了约100/40元每吨。我们预计亚泥五月份的吨毛利将从 1 季度的28元/吨提高至约70元/吨。
毛利率上升驱动公司盈利改善 公司目前库存水平较低，在江西/湖北的主要水泥厂的库存已经低于一个星期。我们预期未来几个月持续走强的盈利水平将拉动股价上涨。吨毛利每5 元/吨的变动将使得盈利变动约13%。为反应超出预期的水泥价格上涨，我们已经将 2013 年的吨毛利假设从 61元/吨上调至 70 元/吨。
估值&目标价：我们上调亚洲水泥中国 2013 年的盈利预测 25%以反应高于预期的吨毛利水平。由于其良好的区域布局和高盈利弹性，当前亚洲水泥中国具备上行风险。我们重申买入评级并将目标价由4.8 港币上调至5.6 港币，对应8倍的2013年市盈率。
股价表现催化剂：公司核心区域水泥价格的进一步上涨将成为股价上行的催化剂。
投资风险：包括政府房地产调控升级导致新开工减少
投資要點：
長三角地區已是供求關係最好的地區，主要由於今年的新增產能顯著減少。我們預計2013 年新增產能2100 萬噸，增長率3.4%，大幅低於2011/12 年6.3/10.2% 的增長率（3200/5600 萬噸）。我們預計需求復甦，年需求增長率將從2011/12 年的 6.5/9.0% 上升到 10%。
價格上漲超預期 亞泥在長三角地區的銷售敞口約70% 。由於供求關係改善，從今年2 月以來亞泥在江西/ 湖北的主要水泥廠的價格已經累計上漲了約100/40元每噸。我們預計亞泥五月份的噸毛利將從 1 季度的28元/噸提高至約70元/噸。
毛利率上升驅動公司盈利改善 公司目前庫存水平較低，在江西/湖北的主要水泥廠的庫存已經低於一個星期。我們預期未來幾個月持續走強的盈利水平將拉動股價上漲。噸毛利每5 元/噸的變動將使得盈利變動約13%。為反應超出預期的水泥價格上漲，我們已經將 2013 年的噸毛利假設從 61元/噸上調至 70 元/噸。
估值&目標價：我們上調亞洲水泥中國 2013 年的盈利預測 25%以反應高於預期的噸毛利水平。由於其良好的區域佈局和高盈利彈性，當前亞洲水泥中國具備上行風險。我們重申買入評級並將目標價由4.8 港幣上調至5.6 港幣，對應8倍的2013年市盈率。
股價表現催化劑：公司核心區域水泥價格的進一步上漲將成為股價上行的催化劑。
投資風險：包括政府房地產調控升級導致新開工減少
