公司大功率中速機助力集團發動機實現“5810”的發展規劃。濰柴集團提出發動機業務實現“5810”的發展規劃，即2012年收入規模突破500億元，2015年突破800億，2020年達到1,000億。目前，集團發動機業務來自濰柴動力（佔90%以上）及濰柴重機。而濰柴動力在國內重卡市場佔有率達35-40%，未來實現跨越式增長的可能性較低。重機通過引進消化吸收MAN公司產品，成功研發燃氣船用發動機和發電機組，產品系列進一步拓展，公司船用中速機有望助推集團發動機業務實現跨越式增長。 “海洋維權”、“氣化內河”雙動力驅動2014年業務迎來拐點。未來1-2年，公司主要受益於漁船裝備升級、海洋執法船建造加速；我們測算，漁船裝備升級拉動年均市場規模約35億元； 同時，2015年前中國海洋局規劃新建36艘大型巡邏船，公務船建造加速拉動大功率中速機需求的快速增長。中長期角度看，主要受益於國家“氣化內河、綠色航運”戰略開啓，我們測算，內河船舶LNG發動機每年的市場規模49.5億元。 管理層完成換屆，新團隊引領發展新戰略。2012年8月高級管理團隊進行了重新調整，馬玉先被任命爲CEO兼總經理，馬總原爲集團下屬西港新能源發動機公司董事長/總經理，在任期間，西港新能源氣體機業務銷售收入實現倍增。馬總的到來預計將爲公司業務帶來新的發展戰略。顧文海爲執行總經理，顧總原爲杭州中高的總經理、總裁助理，成功吸引競爭對手的高管說明公司良好的業務平台和發展前景。 大功率中速機量產替代進口，公司主動調整銷售政策，發力細分市場。經過兩年多的技術消化吸收再創新的探索之路，公司大功率中速柴油機項目產供銷體系已經初步理順。預計2013年將逐步實現量產，目前公司大機在手訂單1.5億元，完全能夠滿足排產。隨着批量生產能力的不斷釋放，大機項目有望逐步扭轉戰略虧損。同時，2013年公司主動調整銷售政策，在區域代理打包銷售的基礎上，靈活調整銷售策略，極大提升代理商的積極性。 調高評級至增持-A，6個月目標價10.60元。我們預計公司2013年-2015年收入增速12.1%、23.6%、14.8%，淨利潤增速23.8%、60.9%、48.8%，未來3年淨利潤複合增速43.6%；對應EPS0.33元、0.53元、0.79元。調高評級至“增持-A ”，6個月目標價10.60元，對應2014年20倍動態PE。 風險提示。1.大功率中速機項目量產低於預期；2.LNG船用發動機相關政策性風險。3.鑄鍛件項目轉固導致折舊增加的風險