估值
按招股價HK$4.65至HK$5.36計，2013年預測市盈率14.5至16.8倍，市賬率0.81至0.94倍。與大酒店(45.HK)及香格里拉(69.HK)39倍及31倍比，明顯偏貴。即使公司表示由上市日期起至二零一三年十二月三十一日止期間以及截至二零一四年及二零一五年十二月三十一日止各財政年度的100%本集團可分派收入；及不少於其後各財政年度的本集團可分派收入的90%。但投資者有幾點要留意，即使市場預計計入鷹君放棄部分分派後股息回報率仍達5.73厘至6.6厘，是次集資目的主要作為鷹君套現之用，但有幾點仍未為市場所留意: (1)香港自由行及酒店房租有可能已見頂:根據香港旅遊發展局公佈的資料，截至二零一三年三月，二零一三年的抵港旅客繼續增長，於二零一三年一月至二零一年三月期間訪港旅客達12,700,000人，按年增長13.5%。就酒店入率而言，香港全部酒店截至二零一三年三月三十一日止三個月的入住率與二零一二年同期比較並無變動。香港全部酒店之平均房租較二零一二年同期輕微下跌0.7%。(2)部份酒店營運成本將大幅上升，例如早前有報導香港酒店業主聯會收集九十間酒店的最新差餉估價，發現過數加幅都超過四成，部份更逾五成，遠較去年平均加三成為高。聯會表示，政府一向參考酒店的房間價格及入住率計算差餉，但今年的差餉加幅有很大差距，有同屬一個集團的姊姊酒店，一間加五成，另一間只加一成，兩間酒店都屬三星級，位處市中心附近，而入住率也相若。在尖沙嘴經營五星級酒店的馮先生表示，其酒店差餉今年增加五成，新差餉每季金額三至四萬元，該會認為不能接受，會提出反對。馮先生表示，過去五一黃金周酒店入住率達九成，但今年只得七成，有酒店入住率更只得五成，比平日更差。酒店業主聯會總幹事李漢城批評當局在市道疲弱下，亂加差餉，我們還未計及最低工資及通賬等影響。(3)鷹君於2006 年間曾以冠君(2778.HK)以房地產信託形式上市，唯股價表現多年來未如理想，當年亦曾以高息房地產信託作招來，結果投資者多年來Capital Loss大過Dividend Yield (4)公司連續三年負資產，在會計制度上一早已應該清盤，唯母公司可能想套現及以上市形式尋找最大價值。因此，即使是次集資有保證分派，我們仍建議投資者小注認購該股。
風險因素
1) 向股份合訂單位持有人作出的分派未必穩定；(2) 託管人－ 經理（代表朗廷酒店投資）向股份合訂單位持有人作出分派的能力視乎本集團（特別是該等酒店公司）的財務表現及狀況而定，其可能完全不能向股份合訂單位持有人作出分派，或分派水平可能下降；(3) 該等酒店財務表現的重大風險，概不保證將可維持可更改租金的水平或可支付任何可更改租金；(4) 酒店帶來的入住率及收入及因而其資產價值相對其他房地產類別可視為比較波動；(5) 出售該等酒店的價格可能與物業估值報告所釐定（以若干可能無法實現的假設為基準，尤其是包括入住率及平均每日房租以及由第一太平戴維斯編製的市場展望資料）的估值不同，且將來亦可能下跌；(6) 分派放棄是一項提高收益的機制，有提高每個股份合訂單位分派的成效，僅於有限期間採用。當分派放棄屆滿後，股份合訂單位的每個股份合訂單位分派及╱或價格可能受到不利影響；(7) 酒店管理費用及許可費將於上市日期至二零一七年十二月三十一日止期間以股份合訂單位支付予酒店管理人，但酒店管理人之後可能會選擇以現金收取全部或部份有關費用。如其選擇收取現金，則可能對股份合訂單位的每個股份合訂單位分派及╱ 或價格構成不利影響；(8) 本公司有重大稅務虧損，有減低本集團實際稅率的作用，因此會間接提高每個股份合計單位分派，直至有關稅務虧損用完為止。當本集團的未動用稅務虧損全部用完或當若有關稅務虧損因其他原因未能動用，股份合訂單位的每個股份合訂單位分派及╱ 或價格可能受到不利影響；(9) 涉及朗廷酒店投資、公司及股份合訂單位上市的架構相對較新，故我們無法保證法院將以與涉及聯交所上市公司相同的方式詮釋香港的有關投資者保障條文；(10)倚賴酒店管理人管理該等酒店的日常營運及市場推廣，酒店管理協議的任何提早終止或不重續或會導致我們在尋求撤換酒店管理人時的營運受到影響，而酒店管理協議的終止會導致有關酒店的商標許可協議、集中服務及推廣協議及總租賃協議自動終止；(11)預期於二零一五年通車的廣深港高速鐵路或會對該等酒店客房的需求造成不利影響，原因是中國旅客屆時會較容易到香港作單日旅遊，從而可能會減少過夜旅客的數目；及(12)香港政府目前正檢討香港的旅遊政策，可能會尋求對到訪香港的旅客施加進一步限制或規限，倘有關檢討導致實施其他措施致令到訪香港的旅客人數減少，則可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況及前景造成不利影響。
估值
按招股價HK$4.65至HK$5.36計，2013年預測市盈率14.5至16.8倍，市賬率0.81至0.94倍。與大酒店(45.HK)及香格里拉(69.HK)39倍及31倍比，明顯偏貴。即使公司表示由上市日期起至二零一三年十二月三十一日止期間以及截至二零一四年及二零一五年十二月三十一日止各財政年度的100%本集團可分派收入；及不少於其後各財政年度的本集團可分派收入的90%。但投資者有幾點要留意，即使市場預計計入鷹君放棄部分分派後股息回報率仍達5.73厘至6.6厘，是次集資目的主要作為鷹君套現之用，但有幾點仍未為市場所留意: (1)香港自由行及酒店房租有可能已見頂:根據香港旅遊發展局公佈的資料，截至二零一三年三月，二零一三年的抵港旅客繼續增長，於二零一三年一月至二零一年三月期間訪港旅客達12,700,000人，按年增長13.5%。就酒店入率而言，香港全部酒店截至二零一三年三月三十一日止三個月的入住率與二零一二年同期比較並無變動。香港全部酒店之平均房租較二零一二年同期輕微下跌0.7%。(2)部份酒店營運成本將大幅上升，例如早前有報導香港酒店業主聯會收集九十間酒店的最新差餉估價，發現過數加幅都超過四成，部份更逾五成，遠較去年平均加三成為高。聯會表示，政府一向參考酒店的房間價格及入住率計算差餉，但今年的差餉加幅有很大差距，有同屬一個集團的姊姊酒店，一間加五成，另一間只加一成，兩間酒店都屬三星級，位處市中心附近，而入住率也相若。在尖沙嘴經營五星級酒店的馮先生表示，其酒店差餉今年增加五成，新差餉每季金額三至四萬元，該會認為不能接受，會提出反對。馮先生表示，過去五一黃金周酒店入住率達九成，但今年只得七成，有酒店入住率更只得五成，比平日更差。酒店業主聯會總幹事李漢城批評當局在市道疲弱下，亂加差餉，我們還未計及最低工資及通賬等影響。(3)鷹君於2006 年間曾以冠君(2778.HK)以房地產信託形式上市，唯股價表現多年來未如理想，當年亦曾以高息房地產信託作招來，結果投資者多年來Capital Loss大過Dividend Yield (4)公司連續三年負資產，在會計制度上一早已應該清盤，唯母公司可能想套現及以上市形式尋找最大價值。因此，即使是次集資有保證分派，我們仍建議投資者小注認購該股。
風險因素
1) 向股份合訂單位持有人作出的分派未必穩定；(2) 託管人－ 經理（代表朗廷酒店投資）向股份合訂單位持有人作出分派的能力視乎本集團（特別是該等酒店公司）的財務表現及狀況而定，其可能完全不能向股份合訂單位持有人作出分派，或分派水平可能下降；(3) 該等酒店財務表現的重大風險，概不保證將可維持可更改租金的水平或可支付任何可更改租金；(4) 酒店帶來的入住率及收入及因而其資產價值相對其他房地產類別可視為比較波動；(5) 出售該等酒店的價格可能與物業估值報告所釐定（以若干可能無法實現的假設為基準，尤其是包括入住率及平均每日房租以及由第一太平戴維斯編製的市場展望資料）的估值不同，且將來亦可能下跌；(6) 分派放棄是一項提高收益的機制，有提高每個股份合訂單位分派的成效，僅於有限期間採用。當分派放棄屆滿後，股份合訂單位的每個股份合訂單位分派及╱或價格可能受到不利影響；(7) 酒店管理費用及許可費將於上市日期至二零一七年十二月三十一日止期間以股份合訂單位支付予酒店管理人，但酒店管理人之後可能會選擇以現金收取全部或部份有關費用。如其選擇收取現金，則可能對股份合訂單位的每個股份合訂單位分派及╱ 或價格構成不利影響；(8) 本公司有重大稅務虧損，有減低本集團實際稅率的作用，因此會間接提高每個股份合計單位分派，直至有關稅務虧損用完為止。當本集團的未動用稅務虧損全部用完或當若有關稅務虧損因其他原因未能動用，股份合訂單位的每個股份合訂單位分派及╱ 或價格可能受到不利影響；(9) 涉及朗廷酒店投資、公司及股份合訂單位上市的架構相對較新，故我們無法保證法院將以與涉及聯交所上市公司相同的方式詮釋香港的有關投資者保障條文；(10)倚賴酒店管理人管理該等酒店的日常營運及市場推廣，酒店管理協議的任何提早終止或不重續或會導致我們在尋求撤換酒店管理人時的營運受到影響，而酒店管理協議的終止會導致有關酒店的商標許可協議、集中服務及推廣協議及總租賃協議自動終止；(11)預期於二零一五年通車的廣深港高速鐵路或會對該等酒店客房的需求造成不利影響，原因是中國旅客屆時會較容易到香港作單日旅遊，從而可能會減少過夜旅客的數目；及(12)香港政府目前正檢討香港的旅遊政策，可能會尋求對到訪香港的旅客施加進一步限制或規限，倘有關檢討導致實施其他措施致令到訪香港的旅客人數減少，則可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況及前景造成不利影響。
