一、事件概述
近期,华映科技发布公告:华佳彩第6 代TFT-LCD 生产线项目建设顺利,项目已于2017 年6 月30 日正式量产,产品已获客户认证,量产后产品将正式出货。
二、分析与判断
TFT-LCD 项目进展顺利,消费升级拉动高阶屏幕面板需求1、子公司华佳彩的第六代TFT-LCD 生产线主要用于生产高阶智能手机、平板、车载显示屏,设计产能为3 万片/月。该项目已于今年3 月试产中成功点亮,目前已开始量产,未来产品即将出货,全面屏产品预计于2017 年底推出。公司预计项目达产后,营业额约为每年105 亿元。
2、全球对高阶面板需求正在逐步上升。根据IHS 预测,2017 年汽车触控面板出货量将达到5000 万片,同比增长11%;至2019 年有望突破6000 万片,年复合增长率约10%。手机面板中,截至2016 年第四季度,已经有37%的手机分辨率不低于1080P,同比增长9 个百分点,消费者对更高分辨率屏幕的需求仍然强劲。
3、我们认为,随着用户对显示效果的重视和汽车电子的发展,华佳彩第六代TFT-LCD 生产线定位将符合市场发展方向,显示屏量产后将为公司持续贡献业绩。
观点重申:政府大力支持液晶面板项目,公司抗风险能力和竞争力增强
1、根据公告,本合同涉及项目补贴26.4 亿元,在项目投产后六年内平均提供给华佳彩公司,每年4.4 亿元。根据合同,公司定向增发股票100 亿元,其中用于华佳彩公司注册资本为84 亿元,莆田市人民政府和福建省电子信息(集团)有限责任公司共同认购50 亿元,占华佳彩公司注册资本的59.5%。项目总投资与华佳彩注册资本的差额部分(约36 亿元),将通过银团贷款完成。此外,政府还将从土地配套条件、能源供应、政府补贴、人才引进等方面给予公司支持。
2、我们认为,得到政府鼎力支持有助于帮助项目建设和发展,提升子公司华佳彩的抗风险能力,提高市场竞争力。此外,项目补贴也会对业绩有所贡献。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.15 元、0.24 元、0.33 元,可给予公司2017年40~45 倍PE,未来6 个月的合理估值为6.00~6.75 元,维持公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示:
1、产能进度不及预期;2、项目施工进度不及预期;3、显示市场竞争加剧。
一、事件概述
近期,華映科技發佈公告:華佳彩第6 代TFT-LCD 生產線項目建設順利,項目已於2017 年6 月30 日正式量產,產品已獲客户認證,量產後產品將正式出貨。
二、分析與判斷
TFT-LCD 項目進展順利,消費升級拉動高階屏幕面板需求1、子公司華佳彩的第六代TFT-LCD 生產線主要用於生產高階智能手機、平板、車載顯示屏,設計產能為3 萬片/月。該項目已於今年3 月試產中成功點亮,目前已開始量產,未來產品即將出貨,全面屏產品預計於2017 年底推出。公司預計項目達產後,營業額約為每年105 億元。
2、全球對高階面板需求正在逐步上升。根據IHS 預測,2017 年汽車觸控面板出貨量將達到5000 萬片,同比增長11%;至2019 年有望突破6000 萬片,年複合增長率約10%。手機面板中,截至2016 年第四季度,已經有37%的手機分辨率不低於1080P,同比增長9 個百分點,消費者對更高分辨率屏幕的需求仍然強勁。
3、我們認為,隨着用户對顯示效果的重視和汽車電子的發展,華佳彩第六代TFT-LCD 生產線定位將符合市場發展方向,顯示屏量產後將為公司持續貢獻業績。
觀點重申:政府大力支持液晶面板項目,公司抗風險能力和競爭力增強
1、根據公告,本合同涉及項目補貼26.4 億元,在項目投產後六年內平均提供給華佳彩公司,每年4.4 億元。根據合同,公司定向增發股票100 億元,其中用於華佳彩公司註冊資本為84 億元,莆田市人民政府和福建省電子信息(集團)有限責任公司共同認購50 億元,佔華佳彩公司註冊資本的59.5%。項目總投資與華佳彩註冊資本的差額部分(約36 億元),將通過銀團貸款完成。此外,政府還將從土地配套條件、能源供應、政府補貼、人才引進等方面給予公司支持。
2、我們認為,得到政府鼎力支持有助於幫助項目建設和發展,提升子公司華佳彩的抗風險能力,提高市場競爭力。此外,項目補貼也會對業績有所貢獻。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2017~2019 年EPS 分別為0.15 元、0.24 元、0.33 元,可給予公司2017年40~45 倍PE,未來6 個月的合理估值為6.00~6.75 元,維持公司“謹慎推薦”評級。
四、風險提示:
1、產能進度不及預期;2、項目施工進度不及預期;3、顯示市場競爭加劇。