一、事件概述
近期，华映科技发布公告：华佳彩第6 代TFT-LCD 生产线项目建设顺利，项目已于2017 年6 月30 日正式量产，产品已获客户认证，量产后产品将正式出货。
二、分析与判断
TFT-LCD 项目进展顺利，消费升级拉动高阶屏幕面板需求1、子公司华佳彩的第六代TFT-LCD 生产线主要用于生产高阶智能手机、平板、车载显示屏，设计产能为3 万片/月。该项目已于今年3 月试产中成功点亮，目前已开始量产，未来产品即将出货，全面屏产品预计于2017 年底推出。公司预计项目达产后，营业额约为每年105 亿元。
2、全球对高阶面板需求正在逐步上升。根据IHS 预测，2017 年汽车触控面板出货量将达到5000 万片，同比增长11%；至2019 年有望突破6000 万片，年复合增长率约10%。手机面板中，截至2016 年第四季度，已经有37%的手机分辨率不低于1080P，同比增长9 个百分点，消费者对更高分辨率屏幕的需求仍然强劲。
3、我们认为，随着用户对显示效果的重视和汽车电子的发展，华佳彩第六代TFT-LCD 生产线定位将符合市场发展方向，显示屏量产后将为公司持续贡献业绩。
观点重申：政府大力支持液晶面板项目，公司抗风险能力和竞争力增强
1、根据公告，本合同涉及项目补贴26.4 亿元，在项目投产后六年内平均提供给华佳彩公司，每年4.4 亿元。根据合同，公司定向增发股票100 亿元，其中用于华佳彩公司注册资本为84 亿元，莆田市人民政府和福建省电子信息（集团）有限责任公司共同认购50 亿元，占华佳彩公司注册资本的59.5%。项目总投资与华佳彩注册资本的差额部分（约36 亿元），将通过银团贷款完成。此外，政府还将从土地配套条件、能源供应、政府补贴、人才引进等方面给予公司支持。
2、我们认为，得到政府鼎力支持有助于帮助项目建设和发展，提升子公司华佳彩的抗风险能力，提高市场竞争力。此外，项目补贴也会对业绩有所贡献。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017～2019 年EPS 分别为0.15 元、0.24 元、0.33 元，可给予公司2017年40~45 倍PE，未来6 个月的合理估值为6.00～6.75 元，维持公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示：
1、产能进度不及预期；2、项目施工进度不及预期；3、显示市场竞争加剧。
一、事件概述
近期，華映科技發佈公告：華佳彩第6 代TFT-LCD 生產線項目建設順利，項目已於2017 年6 月30 日正式量產，產品已獲客户認證，量產後產品將正式出貨。
二、分析與判斷
TFT-LCD 項目進展順利，消費升級拉動高階屏幕面板需求1、子公司華佳彩的第六代TFT-LCD 生產線主要用於生產高階智能手機、平板、車載顯示屏，設計產能為3 萬片/月。該項目已於今年3 月試產中成功點亮，目前已開始量產，未來產品即將出貨，全面屏產品預計於2017 年底推出。公司預計項目達產後，營業額約為每年105 億元。
2、全球對高階面板需求正在逐步上升。根據IHS 預測，2017 年汽車觸控面板出貨量將達到5000 萬片，同比增長11%；至2019 年有望突破6000 萬片，年複合增長率約10%。手機面板中，截至2016 年第四季度，已經有37%的手機分辨率不低於1080P，同比增長9 個百分點，消費者對更高分辨率屏幕的需求仍然強勁。
3、我們認為，隨着用户對顯示效果的重視和汽車電子的發展，華佳彩第六代TFT-LCD 生產線定位將符合市場發展方向，顯示屏量產後將為公司持續貢獻業績。
觀點重申：政府大力支持液晶面板項目，公司抗風險能力和競爭力增強
1、根據公告，本合同涉及項目補貼26.4 億元，在項目投產後六年內平均提供給華佳彩公司，每年4.4 億元。根據合同，公司定向增發股票100 億元，其中用於華佳彩公司註冊資本為84 億元，莆田市人民政府和福建省電子信息（集團）有限責任公司共同認購50 億元，佔華佳彩公司註冊資本的59.5%。項目總投資與華佳彩註冊資本的差額部分（約36 億元），將通過銀團貸款完成。此外，政府還將從土地配套條件、能源供應、政府補貼、人才引進等方面給予公司支持。
2、我們認為，得到政府鼎力支持有助於幫助項目建設和發展，提升子公司華佳彩的抗風險能力，提高市場競爭力。此外，項目補貼也會對業績有所貢獻。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2017～2019 年EPS 分別為0.15 元、0.24 元、0.33 元，可給予公司2017年40~45 倍PE，未來6 個月的合理估值為6.00～6.75 元，維持公司“謹慎推薦”評級。
四、風險提示：
1、產能進度不及預期；2、項目施工進度不及預期；3、顯示市場競爭加劇。
