央视高端投放平台仍是市场聚焦点,广告代理业务发展仍可持续:
根据昌荣传播对外发布《2013年第一季度中国经济与广告市场分析报告》数据显示2013年一季度中国广告收入同比增长11.3%,高于一季度GDP7.7%的增幅,其中电台广告收入稳步增长13.6% ,是唯一在传统广告市场中仍保持高速的广告投放平台。另外根据CSM统计,2013年1月至4月央视频道收视份额全天各时段呈现上升趋势,尤其白天时段同比增长2.6个百分点。我们预计未来中央卫视作为电视广告的重要投放平台,广告主的投放额增加速度将会超过其他电视广告平台投放的增长速度。同时未来广告投放将继续向全国性高端化优质化平台聚焦,高质量平台投放需求将持续存在,相信公司央视广告代理收入能够乘着这一东风持续蓬勃发展。
贝恩资本减持完毕,提升公司股权流动性:
公司主要股东贝恩资本于2013年5月9日已出售 3362万股公司股份,相等于约6%的已发行股本,自此贝恩资本不再持有公司任何股份。该主要股东于公司的持股比例自2012年10月开始,从21%逐步减少。我们认为此举减少了公司股权的集中度,加强了公司在二级市场上的流动性,并且在一定程度上化解市场对公司主要股东减持带来价格波动的担忧。
取消部分栏目承包代理,毛利率有望提升:
公司于2012年取消了CCTV-2与CCTV-7部分栏目承包代理,主要是由于该时段销售业绩不尽人意,销售利用率不高。我们认为摒弃鸡肋栏目有助于提升公司所承包代理的央视时段总体质量,另外公司纯广告代理业务(品牌整合业务)预计在 2013 年广告主广告投入释放的条件下有不错提升,而这一业务毛利率较高,所以预计公司在2013年的毛利率将有提升,预计2013年毛利率为38%左右。
目标价7.16港元,维持买入评级:
中视金桥目前价格对应2013年预测EPS为6.82倍PE,历史平均PE水平为7.71倍。我们认为公司未来增长的动力主要是来自于广告主的需求反弹,以及广告投放向高端广告平台集中。根据行业未来的增长以及公司的市场地位给予公司8倍PE,目标价7.16港元,较现价有16%的上升空间。
央視高端投放平臺仍是市場聚焦點,廣告代理業務發展仍可持續:
根據昌榮傳播對外發布《2013年第一季度中國經濟與廣告市場分析報告》數據顯示2013年一季度中國廣告收入同比增長11.3%,高於一季度GDP7.7%的增幅,其中電臺廣告收入穩步增長13.6% ,是唯一在傳統廣告市場中仍保持高速的廣告投放平臺。另外根據CSM統計,2013年1月至4月央視頻道收視份額全天各時段呈現上升趨勢,尤其白天時段同比增長2.6個百分點。我們預計未來中央衞視作為電視廣告的重要投放平臺,廣告主的投放額增加速度將會超過其他電視廣告平臺投放的增長速度。同時未來廣告投放將繼續向全國性高端化優質化平臺聚焦,高質量平臺投放需求將持續存在,相信公司央視廣告代理收入能夠乘着這一東風持續蓬勃發展。
貝恩資本減持完畢,提升公司股權流動性:
公司主要股東貝恩資本於2013年5月9日已出售 3362萬股公司股份,相等於約6%的已發行股本,自此貝恩資本不再持有公司任何股份。該主要股東於公司的持股比例自2012年10月開始,從21%逐步減少。我們認為此舉減少了公司股權的集中度,加強了公司在二級市場上的流動性,並且在一定程度上化解市場對公司主要股東減持帶來價格波動的擔憂。
取消部分欄目承包代理,毛利率有望提升:
公司於2012年取消了CCTV-2與CCTV-7部分欄目承包代理,主要是由於該時段銷售業績不盡人意,銷售利用率不高。我們認為摒棄雞肋欄目有助於提升公司所承包代理的央視時段總體質量,另外公司純廣告代理業務(品牌整合業務)預計在 2013 年廣告主廣告投入釋放的條件下有不錯提升,而這一業務毛利率較高,所以預計公司在2013年的毛利率將有提升,預計2013年毛利率為38%左右。
目標價7.16港元,維持買入評級:
中視金橋目前價格對應2013年預測EPS為6.82倍PE,歷史平均PE水平為7.71倍。我們認為公司未來增長的動力主要是來自於廣告主的需求反彈,以及廣告投放向高端廣告平臺集中。根據行業未來的增長以及公司的市場地位給予公司8倍PE,目標價7.16港元,較現價有16%的上升空間。
