IPO 申购建议:

公司主要在中国从事卷烟包装的设计、印刷及销售。公司为中国江西省第二大卷烟包装供货商,本集团于二零一二年在中国江西省的纸质卷烟市场份额约17.7%,全国份额约为4.2%。公司的主要客户是金圣品牌和红塔山品牌,12 年收入占比分别为67.3%和12.2%。2012 年我国卷烟公司对客户采取招标制度,导致卷烟包装产品平均售价下降,降低了公司产品的毛利率。

我国卷烟包装行业市场规模在2008 年到2012 年的复合增长率为3.5%,其中江西省为4.2%。整体卷烟包装市场增速稳定,预计未来几年复合增长率将会有所降低。2012 年统计,中国十大卷烟包装生产商占市场总额为51%,卷烟包装生产商重点只与2-5 名的用户维持较好的关系,关系也较为稳定。公司2012 年每股收益为人民币0.12 港元,参考上市发行价格的均价0.8 港元计算,公司2012 年的静态PE 估值约为6.6 倍,PB 为1.3 倍,建议谨慎参与申购。