投资要点：
事件。7月1日公司发布业绩预增公告，公司预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为2.2亿元~2.6亿元，同比增加1684%~2009%。
2017Q1 公司实现归母净利润5849.3万元，根据预增净利润范围计算，2017Q2 单季度盈利区间1.6~2.0亿元。
烧碱维持高景气，液氯下游客户稳定。公司拥有烧碱产能72万吨、二氯乙烷72万吨、液氯60万吨、特种树脂8万吨。2016年7月初华东地区烧碱价格一路上涨，从2016年7月初的650元/吨上涨至最高1115元/吨，6月份部分烧碱企业出厂价有所下调，但幅度很小，华东地区烧碱价格仍维持在1090元/吨（资料来源：wind，32%离子膜/中间价）。氯碱工艺中生产的液氯受下游市场需求的影响，产品价格很低，生产企业甚至需要倒贴运费将液氯外销掉，而公司生产的液氯基本全部供应化工区下游而且通过管道运输。2017年上半年烧碱价格同比大幅增长，公司液氯稳定供应园区下游客户，生产装置保持高负荷稳定运行是公司2017年上半年业绩超预期的主要因素之一。
与产业链上下游合作共赢，打造循环经济。公司在上海化学工业园与巴斯夫、拜耳、美国亨斯迈、科思创等国际化工巨头合作，为园区MDI/TDI/PC 等装置提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产的氯化氢，生产二氯乙烷，并且原料氯和烧碱等都是通过管道隔墙式供应，即保证供应的稳定性和安全性，又省去物流成本。
优化产业布局、安置分流、降本增效，轻装上阵初见成效。公司确定了以上海化工区作为公司发展的主战场，从2013年开始实施吴泾地区的调整，逐步有序关停吴泾区域的生产装置，积极稳妥推进公司人员的减员分流工作，以及转让达凯公司90%股权、天坛公司44%股权、转让集团公司空转地上建筑物资产等，公司着眼于长远发展，主动调整、优化产业布局，丰富产品结构。
2016年公司吴泾区域战略调整顺利完成，改革调整成效逐渐显现，有关成本费用同比降低，改善了公司业绩，同时，公司优化生产经营，提升管理水平，运营成本得到有效控制。
盈利预测及投资建议。2017年烧碱价格维持高景气，氯碱稳定供应园区下游客户的情形下，我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.02亿元、4.79亿元、5.21亿元，对应EPS 分别为0.35元/股、0.41元/股、0.45元/股，鉴于公司优化产业结构、提升经营效率，处于转型后上升期，但由于公司目前市值对应估值高于同行业平均水平，因此“暂不评级”。
风险提示：主营产品价格大幅下跌的风险，原材料成本大幅变动的风险。
投資要點：
事件。7月1日公司發佈業績預增公告，公司預計2017年半年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為2.2億元~2.6億元，同比增加1684%~2009%。
2017Q1 公司實現歸母淨利潤5849.3萬元，根據預增淨利潤範圍計算，2017Q2 單季度盈利區間1.6~2.0億元。
燒鹼維持高景氣，液氯下游客户穩定。公司擁有燒鹼產能72萬噸、二氯乙烷72萬噸、液氯60萬噸、特種樹脂8萬噸。2016年7月初華東地區燒鹼價格一路上漲，從2016年7月初的650元/噸上漲至最高1115元/噸，6月份部分燒鹼企業出廠價有所下調，但幅度很小，華東地區燒鹼價格仍維持在1090元/噸（資料來源：wind，32%離子膜/中間價）。氯鹼工藝中生產的液氯受下游市場需求的影響，產品價格很低，生產企業甚至需要倒貼運費將液氯外銷掉，而公司生產的液氯基本全部供應化工區下游而且通過管道運輸。2017年上半年燒鹼價格同比大幅增長，公司液氯穩定供應園區下游客户，生產裝置保持高負荷穩定運行是公司2017年上半年業績超預期的主要因素之一。
與產業鏈上下游合作共贏，打造循環經濟。公司在上海化學工業園與巴斯夫、拜耳、美國亨斯邁、科思創等國際化工巨頭合作，為園區MDI/TDI/PC 等裝置提供原料氯和燒鹼，並利用乙烯原料，二次用氯，消化副產的氯化氫，生產二氯乙烷，並且原料氯和燒鹼等都是通過管道隔牆式供應，即保證供應的穩定性和安全性，又省去物流成本。
優化產業佈局、安置分流、降本增效，輕裝上陣初見成效。公司確定了以上海化工區作為公司發展的主戰場，從2013年開始實施吳涇地區的調整，逐步有序關停吳涇區域的生產裝置，積極穩妥推進公司人員的減員分流工作，以及轉讓達凱公司90%股權、天壇公司44%股權、轉讓集團公司空轉地上建築物資產等，公司着眼於長遠發展，主動調整、優化產業佈局，豐富產品結構。
2016年公司吳涇區域戰略調整順利完成，改革調整成效逐漸顯現，有關成本費用同比降低，改善了公司業績，同時，公司優化生產經營，提升管理水平，運營成本得到有效控制。
盈利預測及投資建議。2017年燒鹼價格維持高景氣，氯鹼穩定供應園區下游客户的情形下，我們預計公司2017-2019年歸母淨利潤分別為4.02億元、4.79億元、5.21億元，對應EPS 分別為0.35元/股、0.41元/股、0.45元/股，鑑於公司優化產業結構、提升經營效率，處於轉型後上升期，但由於公司目前市值對應估值高於同行業平均水平，因此“暫不評級”。
風險提示：主營產品價格大幅下跌的風險，原材料成本大幅變動的風險。
