报告摘要
公司概览
椰丰集团是马来西亚第二大椰子及相关产品生产商，占据市场份额18.1%，旗下的食品出售至世界40多个国家的客户。其核心产品为椰浆粉和低脂椰蓉，同时生产其他食品，如奶精及其他东南亚传统食品配料。根据Ipsos数据，公司是马来西亚最大的椰浆粉制造商，2015年市场份额为45.3%。
FY2014-FY2016，公司业绩保持稳健增长，总收入分别为65.2百万令吉、78.3百万令吉及89.9百万令吉，CAGR17.4%；净利润分别为约7.3百万令吉、13.6百万令吉及15.2百万令吉，CAGR43.9%。FY2014-FY2016，核心产品销售稳中有升，销售收入分别为56.4百万令吉、71.5百万令吉及82.6百万令吉，贡献总收入的86.6%、91.3%及91.9%。
行业状况及前景
随着主流消费者对健康及营养日益关注，对多样化、方便型椰子产品的消费需求不断增加。根据Ipsos 报告，马来西亚椰子及相关产品生产行业市场规模由2011 年259.9 百万令吉增至2015 年432.7 百万令吉，CAGR 为13.6%，考虑到椰子产品在全球市场日益受欢迎，预测行业将持续保持增长， 2020 年有望达到828.3 百万令吉。
优势与机遇
旗下品牌「Santan」及「Cocos」为椰浆粉的主要全球品牌。
按产能计算，公司是马来西亚领先的椰浆粉制造商，配备全自动生产设备，确保质量及稳定生产。
拥有一个由客户及分销商组成的国际网络，拥有成熟的全球布局。
弱项与风险
主要原材料依赖第三方供应商，存在过度依赖主要供应商的集中风险。
业绩高度依赖最大及五大客户，2016年前五大客户占收益总额56%。
公司产品依赖第三方分销商进行销售和分销。
估值
招股书未给出业绩预测。招股定价对应2016A的市盈率为19.6-23.1倍，高于香港上市同业（可比同业：阜丰集团10.1倍、华宝国际6.8倍、老恒和酿造9.7倍）。综合考虑，我们给予IPO专用评级“4”。
報告摘要
公司概覽
椰豐集團是馬來西亞第二大椰子及相關產品生產商，佔據市場份額18.1%，旗下的食品出售至世界40多個國家的客户。其核心產品為椰漿粉和低脂椰蓉，同時生產其他食品，如奶精及其他東南亞傳統食品配料。根據Ipsos數據，公司是馬來西亞最大的椰漿粉製造商，2015年市場份額為45.3%。
FY2014-FY2016，公司業績保持穩健增長，總收入分別為65.2百萬令吉、78.3百萬令吉及89.9百萬令吉，CAGR17.4%；淨利潤分別為約7.3百萬令吉、13.6百萬令吉及15.2百萬令吉，CAGR43.9%。FY2014-FY2016，核心產品銷售穩中有升，銷售收入分別為56.4百萬令吉、71.5百萬令吉及82.6百萬令吉，貢獻總收入的86.6%、91.3%及91.9%。
行業狀況及前景
隨着主流消費者對健康及營養日益關注，對多樣化、方便型椰子產品的消費需求不斷增加。根據Ipsos 報告，馬來西亞椰子及相關產品生產行業市場規模由2011 年259.9 百萬令吉增至2015 年432.7 百萬令吉，CAGR 為13.6%，考慮到椰子產品在全球市場日益受歡迎，預測行業將持續保持增長， 2020 年有望達到828.3 百萬令吉。
優勢與機遇
旗下品牌「Santan」及「Cocos」為椰漿粉的主要全球品牌。
按產能計算，公司是馬來西亞領先的椰漿粉製造商，配備全自動生產設備，確保質量及穩定生產。
擁有一個由客户及分銷商組成的國際網絡，擁有成熟的全球佈局。
弱項與風險
主要原材料依賴第三方供應商，存在過度依賴主要供應商的集中風險。
業績高度依賴最大及五大客户，2016年前五大客户佔收益總額56%。
公司產品依賴第三方分銷商進行銷售和分銷。
估值
招股書未給出業績預測。招股定價對應2016A的市盈率為19.6-23.1倍，高於香港上市同業（可比同業：阜豐集團10.1倍、華寶國際6.8倍、老恆和釀造9.7倍）。綜合考慮，我們給予IPO專用評級“4”。
