事件
签署《关于收购江苏永葆环保科技有限公司之框架协议》
公司近日与江苏永葆环保科技有限公司全体股东签署了《关于收购江苏永葆环保科技有限公司之框架协议》，拟以现金支付方式收购永葆环保70%的股权，交易金额为3.85 亿元。
与河南水利投资集团签署《战略合作协议》
公司近日与河南水利投资集团签署了《战略合作协议》，就河南省境内水利、城镇水务和水资源延伸产业、海绵城市等建设项目开展战略合作达成一致。预计合作项目投资金额约200 亿元，合作期限30 年。
简评
获得危废处理能力，进一步完善环保平台布局
永葆环保立足于危废无害化处置、综合利用以及水污染治理领域，拥有独立、完整的危废收集、运输、预处理、处置、资源化利用的危废处理一体化解决方案，参与了国家863 科技重大项目“大宗工业固废处理与资源化技术及示范”建设，无害化处置工艺先进。框架协议中，永葆环保承诺经审计扣非净利润2017 年不低于4500 万元、2018 年不低于5500 万元，计算出本次收购市盈率为11 倍。
科融环境已开始对标的公司的尽职调查工作，双方将在9 月30日前落实正式股权转让协议。我们认为若能顺利完成收购，公司将进一步完善环境综合治理战略布局，增强危废板块业务实力，有效拓展环保治理产业链，丰富环保业务多元性；同时将创造新的利润增长点，有效增强市场竞争能力。
彰显团队强大资源实力，PPP 项目加速落地可期继先前与河南叶县政府（地方政府）、河南水利一局（国企）分别签订合作协议后，公司再与国有独资的河南水利投资集团落地合作，凸显出新高管团队强大的政府关系和资源实力。河南水利投资集团以省属五大水库、五大灌区资产为基础，整合其他水利国有经营性资产作为其注册资本，致力于成为国内一流的水资源产业投资集团。在国家确立海绵城市发展战略后，河南水利投资集团将在全省范围内加大投资，促进全省海绵城市的建设。本次合作双方将共同发起设立水生态、水环境方面的产业基金，投入河南水利投资集团存量和新建的PPP 项目，也可在河南省市场承揽PPP 项目，协议签约后先期将选择1-2 个项目做为试点合作。
我们认为，公司与河南水利投资集团展开战略合作，充分发挥各自业务优势、形成优势互补，相关的PPP订单将加速落地。从战略布局上来看，公司通过团队强大的资源优势与地方政府、国企达成合作协议，通过共享项目库获取更多订单，进一步提高公司在水环境综合治理项目的建设、运营等方面的综合实力；在其他子领域布局依然不松懈，继续通过收购优质标的完善环保平台搭建。
实际控制人及高管溢价增持，彰显未来发展坚定信心今年4 月，公司实际控制人、董事长毛凤丽女士及公司董事、监事和高级管理人员（管理团队）公告12 个月内拟通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份，计划增持金额下限为1 亿元，上限为10 亿元。本次实际控制人及高管团队拟用自有或自筹资金，以上限15 元/股的价格增持，对比公司停牌前收盘价7.89 元/股，增持溢价明显，充分显示了公司管理层对环保行业的长期看好，以及对未来持续发展的坚定信心，完成后将进一步增强对公司经营发展的管控。另外，参与增持计划的公司董监高承诺6 个月内不减持其所持有股份。
维持买入评级
我们认为，丰利资本入主后，在业务管理和资本运作等多层面已经对公司经营进行了优化。另外，公司第一期股权激励计划已授予完成，激励包括董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员等共182 人，行权条件设定中净利润同比大幅提升，预示公司将迎来跨越式发展。
我们看好公司各项合作协议相继落地项目，带来业绩增量；同时继续寻找优质环保标的，通过产业投资基金完善自身业务布局。预计公司2017、2018 年分别实现净利润1.63、2.04 亿元，对应EPS 0.23 元、0.29 元，维持买入评级。
事件
簽署《關於收購江蘇永葆環保科技有限公司之框架協議》
公司近日與江蘇永葆環保科技有限公司全體股東簽署了《關於收購江蘇永葆環保科技有限公司之框架協議》，擬以現金支付方式收購永葆環保70%的股權，交易金額為3.85 億元。
與河南水利投資集團簽署《戰略合作協議》
公司近日與河南水利投資集團簽署了《戰略合作協議》，就河南省境內水利、城鎮水務和水資源延伸產業、海綿城市等建設項目開展戰略合作達成一致。預計合作項目投資金額約200 億元，合作期限30 年。
簡評
獲得危廢處理能力，進一步完善環保平臺佈局
永葆環保立足於危廢無害化處置、綜合利用以及水污染治理領域，擁有獨立、完整的危廢收集、運輸、預處理、處置、資源化利用的危廢處理一體化解決方案，參與了國家863 科技重大項目“大宗工業固廢處理與資源化技術及示範”建設，無害化處置工藝先進。框架協議中，永葆環保承諾經審計扣非淨利潤2017 年不低於4500 萬元、2018 年不低於5500 萬元，計算出本次收購市盈率為11 倍。
科融環境已開始對標的公司的盡職調查工作，雙方將在9 月30日前落實正式股權轉讓協議。我們認為若能順利完成收購，公司將進一步完善環境綜合治理戰略佈局，增強危廢板塊業務實力，有效拓展環保治理產業鏈，豐富環保業務多元性；同時將創造新的利潤增長點，有效增強市場競爭能力。
彰顯團隊強大資源實力，PPP 項目加速落地可期繼先前與河南葉縣政府（地方政府）、河南水利一局（國企）分別簽訂合作協議後，公司再與國有獨資的河南水利投資集團落地合作，凸顯出新高管團隊強大的政府關係和資源實力。河南水利投資集團以省屬五大水庫、五大灌區資產為基礎，整合其他水利國有經營性資產作為其註冊資本，致力於成為國內一流的水資源產業投資集團。在國家確立海綿城市發展戰略後，河南水利投資集團將在全省範圍內加大投資，促進全省海綿城市的建設。本次合作雙方將共同發起設立水生態、水環境方面的產業基金，投入河南水利投資集團存量和新建的PPP 項目，也可在河南省市場承攬PPP 項目，協議簽約後先期將選擇1-2 個項目做為試點合作。
我們認為，公司與河南水利投資集團展開戰略合作，充分發揮各自業務優勢、形成優勢互補，相關的PPP訂單將加速落地。從戰略佈局上來看，公司通過團隊強大的資源優勢與地方政府、國企達成合作協議，通過共享項目庫獲取更多訂單，進一步提高公司在水環境綜合治理項目的建設、運營等方面的綜合實力；在其他子領域佈局依然不鬆懈，繼續通過收購優質標的完善環保平臺搭建。
實際控制人及高管溢價增持，彰顯未來發展堅定信心今年4 月，公司實際控制人、董事長毛鳳麗女士及公司董事、監事和高級管理人員（管理團隊）公告12 個月內擬通過深圳證券交易所交易系統增持公司股份，計劃增持金額下限為1 億元，上限為10 億元。本次實際控制人及高管團隊擬用自有或自籌資金，以上限15 元/股的價格增持，對比公司停牌前收盤價7.89 元/股，增持溢價明顯，充分顯示了公司管理層對環保行業的長期看好，以及對未來持續發展的堅定信心，完成後將進一步增強對公司經營發展的管控。另外，參與增持計劃的公司董監高承諾6 個月內不減持其所持有股份。
維持買入評級
我們認為，豐利資本入主後，在業務管理和資本運作等多層面已經對公司經營進行了優化。另外，公司第一期股權激勵計劃已授予完成，激勵包括董事、高級管理人員、核心技術（業務）人員等共182 人，行權條件設定中淨利潤同比大幅提升，預示公司將迎來跨越式發展。
我們看好公司各項合作協議相繼落地項目，帶來業績增量；同時繼續尋找優質環保標的，通過產業投資基金完善自身業務佈局。預計公司2017、2018 年分別實現淨利潤1.63、2.04 億元，對應EPS 0.23 元、0.29 元，維持買入評級。
