事件: 公司公佈2013年半年報。報告期內,公司實現營業收入18.35億元,同比增加13.48%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.04億元,同比下滑48.0%;實現基本每股收益0.13元;扣非後淨利潤1.03億元,同比增長8.07%。 投資建議: 公司集紡織服裝、城市綜合開發、產業投資爲一體。公司代表政府對新北區進行全業務深耕開發。處第一階段建設期的17.5平方公里高鐵片區及萬頃良田項目進展順利,根據合同公司將獲得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房價收入比低、439平方公里的新北區僅開發了1/5,未來有拓展空間。公司通過品牌戰略(自創牛仔褲ERQ品牌)催動紡織服裝煥發青春,所投資的江蘇銀行存在上市預期。儘管受土地收儲減少影響,上半年公司業績承壓,但公司預計全年淨利潤不低於去年。我們預計公司2013、2014年EPS分別0.43和0.52元,對應RNAV是12.34元。截至8月14日,公司收盤於5.11元,對應2013、2014年PE分別爲11.88倍和9.74倍。我們以公司RNAV的5折6.17元作爲公司未來6個月的目標價,維持“增持”評級。 風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。