联合能源(“UEG”或集团) 公布今年上半年业绩,其纯利及每股盈利分别同比上升145.7%及141.3%至5.256亿港元及0.0403港元。其业绩符合我们的预期,而随著集团于巴基斯坦的油田项目产量持续上升,相信集团能实现13.022亿港元的全年纯利及0.1010港元的每股盈利。而集团23.476亿的半年收益(同比增长66%)亦符合我们的预期。
日平均产量同比增加43%至35,472桶油当量 产量增长主要由集团的巴基斯坦油气田所带动,该项目的产量同比增长43.9%至33,862桶油当量。其余的增幅来自于集团在中国辽河进行原油采收率(EOR)的石油份额。随著一个主要的维修及升级项目于2013年9月完工,预期今年下半年的产量将进一步增长。
石油占产量比例增加,带动平均价格及毛利率上升 由于集团从油田提取出更多的石油,使其平均价格同比增长17.5%。产量增长提升了集团的营运利润水平,使毛利率上升近倍至52.1%。未来而言,由于新的天然气项目将使平均价格逐渐下降,预期盈利率将开始略为下滑。
收新发现资源将继续带动总储量 于MKK区域,联合能源今年上半年合共新发现8个油气资源区块,当中包括于Naimat West-1的重大天然气发现。虽然相关测量评估仍在进行当中,但初步估计其探明储量达到13.27百万油当量,意味著集团的1P储量或增加35.6%。
估值 根据折现现金流模型,我们维持每股1.59港元的目标价,「买入」
聯合能源(“UEG”或集團) 公佈今年上半年業績,其純利及每股盈利分別同比上升145.7%及141.3%至5.256億港元及0.0403港元。其業績符合我們的預期,而隨著集團於巴基斯坦的油田項目產量持續上升,相信集團能實現13.022億港元的全年純利及0.1010港元的每股盈利。而集團23.476億的半年收益(同比增長66%)亦符合我們的預期。
日平均產量同比增加43%至35,472桶油當量 產量增長主要由集團的巴基斯坦油氣田所帶動,該項目的產量同比增長43.9%至33,862桶油當量。其餘的增幅來自於集團在中國遼河進行原油採收率(EOR)的石油份額。隨著一個主要的維修及升級項目於2013年9月完工,預期今年下半年的產量將進一步增長。
石油佔產量比例增加,帶動平均價格及毛利率上升 由於集團從油田提取出更多的石油,使其平均價格同比增長17.5%。產量增長提升了集團的營運利潤水平,使毛利率上升近倍至52.1%。未來而言,由於新的天然氣項目將使平均價格逐漸下降,預期盈利率將開始略爲下滑。
收新發現資源將繼續帶動總儲量 於MKK區域,聯合能源今年上半年合共新發現8個油氣資源區塊,當中包括於Naimat West-1的重大天然氣發現。雖然相關測量評估仍在進行當中,但初步估計其探明儲量達到13.27百萬油當量,意味著集團的1P儲量或增加35.6%。
估值 根據折現現金流模型,我們維持每股1.59港元的目標價,「買入」
