報告要點 事件描述 嘉麟傑(002486)今日公佈了其2013年半年度報告,主要經營業績如下: 報告期內,實現營業收入44,245.68萬元,較上年同期增加6.25%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 2,706.61 萬元,較上年同期增長 29.58%。 ,實現每股收益爲0.07 元。 事件評論 面料銷售增長較快,整體毛利率提升 2013 年上半年,公司實現營業收入增長 6.25%,實現經營業績的平穩的增長。分產品來看,公司面料銷售同比增長 14.48%,是帶動公司整體收入增長的主要原因。成衣銷售增長相對較慢,2.18%。分區域來看,外銷同比增長4.42%,內銷基數較低,實現收入1750.3萬元,同比增長84.72%。 上半年,公司毛利率有明顯提升,達到23.98%,較去年同期上升2.38 個百分點。分產品看,面料毛利率較去年同期略有下滑0.31個百分點,成衣毛利率提升3.96個百分點至26.25%.分區域看,內銷毛利率較之前有明顯改善。 上半年銷售費用上升較快,二季度期間費用率環比一季度有所改善 2013年上半年,公司銷售費用4422.66萬元,同比增長30.90%。分項來看,增長較快的主要是市場商業發展費、租賃費、裝修費用、展會費等,表明公司加強品牌宣傳力度,加速市場拓展,同時人力成本的上升也是帶動銷售費用上升的原因之一。管理費用同比增長0.34%,管理費用控制較好。 應收賬款增長較快,經營性現金流爲負 截止二季度末,公司應收賬款爲 10990.22 萬元,環比增長 74.80%,應收與預付賬款的增長,導致公司經營性現金流本期爲負,後續需要持續跟蹤公司現金流改善情況。在毛利率提升的背景下,公司費用整體小幅提升,淨利潤率水平由去年同期的5.02%上升到 5.82%,盈利水平提升較快。 給予“謹慎推薦”評級 公司產品在戶外運動高檔織物面料領域具有領先優勢,戶外市場發展較快,公司自有品牌的拓展存在較大空間,我們對公司 2013-2015 年盈利預測爲 0.11元、0.14元和 0.17元,給予“謹慎推薦”評級。