報告導讀 公司PCM/VCM產品將隨行業穩步發展,未來將逐步加大suslike和裝修裝飾材料等領域的投入,邁向轉型升級的道路。 投資要點 未來公司將轉型發展 上半年公司收入5.38億元,淨利潤2207萬元,目前產品95%用於家電外觀材料(VCM/PCM),公司產品還可以用於裝飾、電梯等建築建材,未來將加大差異化經營力度,逐步進入其他經營領域。 suslike、建築裝飾用品將成爲公司新的增長點 1、傳統產品隨行業穩步發展 公司目前外觀材料主要用於冰箱、洗衣機側板及面板,是國內家電面板材料行業領軍企業之一,未來隨着國內冰洗行業增速的逐漸放緩,公司傳統產品將隨行業穩定增長。 2、suslike預計明年將批量供貨 公司於2012年開始研發投入suslike產品,該產品目前已送至三星、西門子等公司試用,主要替代中高端冰箱、洗衣機中的不鏽鋼產品,公司產品具有較高的性價比優勢,預計年底可能小批量試用,產品設計產能爲1500噸/月,預計最遲於2014年一季度產量達到500噸/月。 3、建築裝飾材料將成爲公司發展方向之一 公司產品還可用於替代牆磚等裝飾產品,成本優勢明顯:牆磚每平方米單價100元以上,而公司產品價格不足五十元。產品生產線將於2014年上半年安裝,經調試完畢後,預計在2014年底開始批量供貨。 盈利預測及估值 我們預計公司2013年、2014年、2015年的每股收益分別爲0.22元、0.29元、0.35元,對應動態市盈率分別爲40倍、31倍、26倍,雖然目前公司估值相對較高,但是我們認爲未來兩年轉型可期,業績反轉可能性較大,維持 “增持”投資評級。