核心觀點: 事件 公司發佈3 季報。1-3 季度,實現營業收入2.95 億,同比增長14.6% ;實現歸屬於母公司淨利潤2245 萬,同比增長56.8% ;實現每股收益0.17 元。3 季度單季度,公司實現營業收入1.06 億,同比增長 21.4% ,環比增長26.1% ;實現歸屬於母公司淨利潤 1776 萬,同比增長 253.2%,環比增長2973.7% 。即3 季度單季淨利潤同比增長2.5倍,環比增長29.7 倍。 點評 (1)四因素導致業績大幅增長。因素一:環保導致行業供給收縮。因素二:募投項目貢獻銷售增量。因素三:產品價格提升。因素四:環保成本下降,盈利能力提升。 (2)下游對建新股份產品價格上漲的接受度不斷提高,且下游需求存在恢復性增長預期 (3)規模優勢進一步提升環保優勢;印度競爭廠家的環保成本優勢逐步消失 (4)三季度業績印證基本面拐點向上的投資邏輯 (5)產品價格仍然具有上漲預期,基本面向好趨勢將延續 盈利預測與投資建議 我們測算公司2013—2015 年EPS 分別爲0.45 元、0.59 元和0.80 元。綜合考慮以下因素:(1 )公司在“間氨基產業鏈”的主導地位;(2 )環保覈查趨嚴不斷淘汰小產能;(3 )在產業集中度不斷提升過程中,間氨基產業鏈上的產品價格具有上漲預期;(4 )募投項目投產提供產能增量;(5 )下游高附加值的需求領域不斷拓展。基於此,給予公司“買入”評級。 風險提示 1、生產污染事故;2、終端需求持續低迷;3、核心產品優勢消失。