動態事項 公司發佈2013 年半年度報告。上半年,公司實現營業收入31.19億元,較上年同期增3.24% ;歸屬於母公司所有者的淨利潤爲2.1 億元,較上年同期增6.58% ;基本每股收益爲0.18 元。 主要觀點 收入、淨利小幅增長 上半年,公司實現營業收入31.19 億元,同比增長3.24% ;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.10 億元,同比增長 6.58% 。收入和利潤均實現小幅增長。發電量完成28.66 億千瓦時,同比減少18.63%;售電量完成34.86億千瓦時,同比增加 9.69% ;售氣量完成 7947 萬立方米,同比增加163.41% 。 分項業務中,發電業務實現營業收入9.21 億元,同比下降19.37%;營業成本8.00 億元,同比下降 20.17%;毛利率 13.16%,較上年同期上升0.87 個百分點。發電營業收入減少主要是由於發電量較上年同期減少的原因,同時受益於煤價下跌,毛利率略有提升。 配電業務實現營業收入19.86億元,同比增長 12.58%;營業成本15.38 億元,同比增長9.13% ;毛利率22.52%,較上年同期增加 2.45個百分點。配電業務營業收入增加主要是售電量上升及供電結構變化所致,該項業務爲公司貢獻了收入六成和利潤八成。 燃氣業務實現營業收入1.68 億元,同比增長 173.96% ;營業成本1.56 億元,同比增長154.48% ;毛利率 7.32% ,較上年同期上升7.10個百分點。燃氣業務營業收入增加主要系售氣量增長的緣故。 供熱業務實現營業收入3075.82 萬元,同比增長5.41% ;營業成本3770.84 萬元,同比增長47.32%;毛利率-22.60% ,較上年同期下降34.88個百分點。 資產重組助力轉型“綜合能源” 公司3 月公告了發行股份購買資產並募集配套資金的整體方案,公司擬向國際電力、山西星潤煤焦有限公司非公開發行股份購買資產並募集配套資金,交易所購買的標的資產屬於煤炭貿易及開採業務,有利於公司形成包括電力生產及供應、煤炭開採、煤炭鐵路貿易、燃氣供應等多元化產業格局,進一步推進向“綜合能源”轉型。 同時,國際電力股權已經完成劃轉,形成了晉能公司對公司的間接控股。晉能公司同時持有煤銷集團和國際電力的股權,公司將成爲晉能公司實施資本運作戰略的平台。 投資建議: 未來六個月內,給予“謹慎增持”評級。 暫不考慮資產注入,我們預測 2013-2014 年公司營業收入增長分別爲5.78% 和9.17% ,歸於母公司的淨利潤將實現年遞增17.57%和18.33%,相應的稀釋後每股收益爲 0.38 元和0.45 元,對應的動態市盈率爲15.74 倍和13.30 倍,公司估值略高於行業平均。我們認爲,公司業務增長相對平穩,晉能公司間接控股有利於公司向綜合能源企業轉型,給予公司“謹慎增持”評級。關注資產重組進展。