公司是海西板塊的鋁型材龍頭企業,主要從事各種鋁型材產品的設計研發、生產和銷售。公司產品按其應用領域可分爲建築鋁型材和工業鋁型材。建築鋁型材主要應用於各類民用及商用建築領域,而工業鋁型材則主要應用於交通運輸、耐用消費、機械設備等工業領域。 公司目前產能約爲40000-42000噸/年,主要以國內銷售爲主,2013年1-6月公司營業收入比例超過80%來自於國內業務。公司2013年1-6月實現營業總收入496百萬元,比上年同期增長14.56%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲23.36百萬元,與上年同期相比增長了12.71%。公司中期業績好於市場預期,是由於公司產能提升及產品銷量增長,使公司業績繼續維持同比增長趨勢。 公司通過改變募投項目擠壓機生產設備的建設,加大在工業鋁型材的投入,並向高精細環保型的工業鋁型材方向努力發展。按照公司轉換募投項目的生產線來看,公司重點應該放在工業型材的生產與應用。工業型材和建築型材在生產技術上的差異主要體現在工業型材對產品的精度要求更高,成品率低於建築型材,因此工業型材產品的銷售利潤率要高於建築型材。 我們通過公司現階段與行業未來發展狀況等因素考慮,從公司產能擴張、產量提升、市場應用及發展趨勢等變化因素分析,預計末來公司的利潤增長點將會來源於募投項目的逐步投產,預測公司2013、2014年將實現營業收入1,168、1,324百萬元,歸屬於母公司的淨利潤爲47、54百萬元,EPS分別爲0.28、0.32元,對應的P/E爲45x、39x,首次給予公司謹慎“增持”評級。