2013年1-9月,公司实现营业收入2.12亿元,同比下降1.39%,营业利润3962万元,同比下降25.07%,实现归属母公司净利润3324万元,同比下降26.4%,实现每股收益0.12元。
其中,第三季度实现营业收入6818万元,同比下降9.21%,营业利润918万元,同比下降40.42%,实现归属母公司净利润716万元,同比下降45.28%,实现每股收益0.03元。
三季度营业收入继续下滑。公司位于广东普宁,主要从事鸡精、鸡粉等产品的研发、生产和销售。受餐饮市场环境不佳的影响,公司产品销售受到抑制。2013年1-9月,公司营业收入同比下降1.39%。分季度来看,由二季度开始,公司营业收入出现下滑,第二和第三季度公司营业收入分别同比下降了10.95%和9.21%。
毛利率下降、期间费用率上升,进一步影响公司业绩。报告期内,由于公司主要产品鸡粉和鸡精的毛利率双双下降,使得公司综合毛利率同比下降2.95个百分点至40.54%。由于公司将上市募集的资金陆续投入到募投项目和广东酱汁生产基地建设项目中,使得公司利息收入减少,公司财务费用率同比增长2.82个百分点至-3.64%,使得公司期间费用率同比提升2.42个百分点至20.25%。期间费用率和毛利率的一升一降是公司业绩降幅高于公司营业收入降幅的主要原因。
募投产能释放,市场网络不断扩大,未来公司业绩增长有望提速。公司募投项目“2万吨鸡精、鸡粉生产基地项目”在2013年4月底建成并投入生产,公司产能增至3.2万吨/年,同时公司市场营销网络建设项目也已完成。公司在产能集中释放和市场营销网络不断完善的背景下,公司业绩增长有望提速。而公司在2012年10月新建的1万吨酱汁项目预计在2014年10月达产,未来有望成为公司新的增长点。
盈利预测与评级。公司预计2013年业绩下降0%-20%之间。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.16元、0.18元和0.22元,按公司昨日收盘价计算,对应的动态PE分别为36X、31X和26X,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示。(1)食品安全风险;(2)市场拓展低于预期风险;(3)募投产能释放低于预期风险
2013年1-9月,公司實現營業收入2.12億元,同比下降1.39%,營業利潤3962萬元,同比下降25.07%,實現歸屬母公司淨利潤3324萬元,同比下降26.4%,實現每股收益0.12元。
其中,第三季度實現營業收入6818萬元,同比下降9.21%,營業利潤918萬元,同比下降40.42%,實現歸屬母公司淨利潤716萬元,同比下降45.28%,實現每股收益0.03元。
三季度營業收入繼續下滑。公司位於廣東普寧,主要從事雞精、雞粉等產品的研發、生產和銷售。受餐飲市場環境不佳的影響,公司產品銷售受到抑制。2013年1-9月,公司營業收入同比下降1.39%。分季度來看,由二季度開始,公司營業收入出現下滑,第二和第三季度公司營業收入分別同比下降了10.95%和9.21%。
毛利率下降、期間費用率上升,進一步影響公司業績。報告期內,由於公司主要產品雞粉和雞精的毛利率雙雙下降,使得公司綜合毛利率同比下降2.95個百分點至40.54%。由於公司將上市募集的資金陸續投入到募投項目和廣東醬汁生產基地建設項目中,使得公司利息收入減少,公司財務費用率同比增長2.82個百分點至-3.64%,使得公司期間費用率同比提升2.42個百分點至20.25%。期間費用率和毛利率的一升一降是公司業績降幅高於公司營業收入降幅的主要原因。
募投產能釋放,市場網絡不斷擴大,未來公司業績增長有望提速。公司募投項目“2萬噸雞精、雞粉生產基地項目”在2013年4月底建成並投入生產,公司產能增至3.2萬噸/年,同時公司市場營銷網絡建設項目也已完成。公司在產能集中釋放和市場營銷網絡不斷完善的背景下,公司業績增長有望提速。而公司在2012年10月新建的1萬噸醬汁項目預計在2014年10月達產,未來有望成為公司新的增長點。
盈利預測與評級。公司預計2013年業績下降0%-20%之間。我們預計公司2013-2015年的EPS分別為0.16元、0.18元和0.22元,按公司昨日收盤價計算,對應的動態PE分別為36X、31X和26X,維持公司“中性”的投資評級。
風險提示。(1)食品安全風險;(2)市場拓展低於預期風險;(3)募投產能釋放低於預期風險
