業績概述:2013年三季度,公司實現營業收入3.98億元,同比增長7.37%;營業利潤1.56億元,同比增長21.98%;歸屬母公司所有者淨利潤1.07億元,同比增長21.94%;基本每股收益0.1938元。 基本面描述。公司是鐵嶺市政府爲開發鐵嶺新城而專門成立的政府融資平台,主要負責土地一級開發。公司的前身爲中滙醫藥,重組過後,鐵嶺財政資產經營有限公司持有1.89億股(持股比例爲34.37%),根據鐵嶺財經等幾方股東的承諾,公司2013年度淨利潤需不低於 7.39億元。 三季度土地開發業務較爲平淡。三季度營收同比下滑84.61%至4130.92萬,公司盈利606.21萬元,主要是因爲公司土地銷售量隨季節波動影響較大所致,而大多數集中在四季度銷售。若按照鐵嶺財經等幾方股東此前的業績承諾來計算,意味着公司四季度仍需實現淨利6.32億元。 未來的成長性有待觀察。雖然鐵嶺新城被遼寧省列爲新型城鎮化試點,但從目前整體表現來看,當地房地產存在實際需求不足(新城與老城空間距離過大)、商業服務配套建設滯後於住宅建設等相關問題;此外,雖然一些產業項目已經入駐新城工業園區,但由於交通設施的不健全,使得拉動新城經濟的效果並不顯著。 公司公告。9月11日至18日,公司股東羅德安減持公司股份2805萬股,佔公司總股本的5.10%。根據資料顯示:羅德安是2011年公司重組的大股東之一,重組完成後,北京京潤藍籌和羅德安分別持有公司17.19%和10.66%的股份,該部分股票已於今年的1月正式解禁。本次減持後,羅德安及一致行動人持有公司股份7851.61萬股,佔公司總股本的14.28%。 盈利預測與投資評級。我們預計公司2013-2014年的每股收益分別爲1.35元、1.02元,按2013年10月21日收盤價格來測算,對應動態市盈率分別爲7倍、9倍。考慮到公司離全年業績承諾目標有較大缺口,且未來鐵嶺土地市場熱度仍有待觀察,我們下調公司的投資評級至“中性”。 風險提示。地方財政支出壓力較大,項目結算回款存在不確定性;配售股解禁對股價造成波動的風險;警惕房地產調控銷售不達預期風險。