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毅德国际(1396.HK)IPO认购指南

毅德國際(1396.HK)IPO認購指南

國元(香港) ·  2013/10/21 00:00  · 研報

IPO申購建議:

毅德國際是中國領先的大型商貿物流中心開發商及運營商。截至2013年7月底,公司同時在中國六個省和自治區開發八個商貿物流中心項目,其中六個爲大型商貿物流中心。根據第一太平戴維斯的資料,按照大型商貿物流中心的數量計算,公司在中國排名第二,而按大型商貿物流中心的估計及尚未完工的總建築面積計算,公司則在中國排名第三。截止2013年7月末,公司擁有總土地儲備750萬平方米。

公司的業務專注在中國三四線城市及選擇性地進入的二線城市開發及運營大型商貿物流中心。目前公司的絕大部分的營業額來自於業務銷售,而預期未來將通過租金收入來增加營業額。在國家“十二五”規劃綱要中,中國政府宣佈其城鎮化重心爲中小城市。相信中小城市的城鎮化將成爲中國未來十年經濟發展的主要動力之一,這將會促進高效的批發網絡的形成,對公司的商貿物流中心的業務發展帶來較好的促進作用。根據第一太平戴維斯的資料,2000至2011年期間,中國商貿物流中心的總建築面積增加了2倍以上,而商家的銷售總額則增長了4倍以上,表明商貿物流中心產業正迅速發展。截至2010年、2011年、2012年及2013年6個月的營業額分別是人民幣95.7、832.7、1607.1及189.8百萬元,歸屬公司股東的淨利潤分別是人民幣12.17、228.97、216.51、-193.21百萬元。

據公司招股書,毅德國際(1396.HK)2012年全年實現淨利潤人民幣2.16億元,假設不考慮超額配股權行使,則以每股盈利0.067(港元)計算,招股價相當於市盈率27.6倍至36.5倍,市淨率2.5至 3.3倍,估值偏高。公司的業務和華南城較爲類似,開發業務未來的銷售情況是否順利是主要的風險因素。但公司擁有總土地儲備750萬平方米,豐富的土地儲備將帶來強勁的增長動力,加上行業前景良好,在城鎮化進程持續加快的帶動下,公司作爲行業內領先的開發商和運營商將會顯著受益,我們建議謹慎申購。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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