2013年1-9 月,公司实现营业收入18.08 亿元,同比增长18.99%;营业利润670万元,同比增长9.15%;利润总额1117万元,同比下降14.60%;归属于母公司所有者的净利润756万元, 同比增长19.51%; 基本每股收益0.016元。其中, 7-9月实现归属于母公司所有者的净利润为154万元,同比下降84.28%,但环比扭亏;基本每股收益0.003元。
收入稳步增长,业绩不达预期。报告期内,受润丰5万吨铝箔产能释放加快、IPO的3万吨铝箔项目和子公司青海鑫恒铝板带项目投产影响,公司销量增加,带动公司实现营业收入同比增长18.99%。但同时也由于资产转固计提折旧增加而产能释放较慢,推高产品单位成本,导致公司综合毛利率同比下降0.93个百分点至10.78%,其中第3季度毛利率为8.91%,处于较低水平。公司第3季度实现营业利润为亏损80万元,低于我们之前预期,但受政府补助影响,3季度公司实现归属于母公司所有者净利润154万元。
4季度业绩仍不乐观。 公司自2010年上市以来, 先后建设IPO的3万吨项目、润丰5万吨高精度铝箔项目、5万吨高精度铝板带项目、青海鑫恒45万吨高精度铝板带项目(熔铸和热轧部分) 、博兴年产45万吨高精度铝板带项目冷轧部分(一期24万吨)。随着项目陆续转固,但产能释放较慢,导致公司盈利能力处于低位。4季度这一因素仍然存在,将导致公司全年业绩下降,公司在三季报中披露预计全年业绩下降40%-70%。 后续产能释放进度依赖于下游需求和公司市场开拓情况。
盈利预测和投资评级:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.02元、0.06元和0.27元,以最新收盘价6.04元计算,动态市盈率分别为247倍、95倍和23倍,鉴于公司产能释放低于预期,我们下调公司的投资评级至“中性”。
风险提示:1)产能释放进度低于预期风险;2)下游需求增长低于预期的风险;3)铝锭价格大幅波动风险。
2013年1-9 月,公司實現營業收入18.08 億元,同比增長18.99%;營業利潤670萬元,同比增長9.15%;利潤總額1117萬元,同比下降14.60%;歸屬於母公司所有者的淨利潤756萬元, 同比增長19.51%; 基本每股收益0.016元。其中, 7-9月實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為154萬元,同比下降84.28%,但環比扭虧;基本每股收益0.003元。
收入穩步增長,業績不達預期。報告期內,受潤豐5萬噸鋁箔產能釋放加快、IPO的3萬噸鋁箔項目和子公司青海鑫恆鋁板帶項目投產影響,公司銷量增加,帶動公司實現營業收入同比增長18.99%。但同時也由於資產轉固計提折舊增加而產能釋放較慢,推高產品單位成本,導致公司綜合毛利率同比下降0.93個百分點至10.78%,其中第3季度毛利率為8.91%,處於較低水平。公司第3季度實現營業利潤為虧損80萬元,低於我們之前預期,但受政府補助影響,3季度公司實現歸屬於母公司所有者淨利潤154萬元。
4季度業績仍不樂觀。 公司自2010年上市以來, 先後建設IPO的3萬噸項目、潤豐5萬噸高精度鋁箔項目、5萬噸高精度鋁板帶項目、青海鑫恆45萬噸高精度鋁板帶項目(熔鑄和熱軋部分) 、博興年產45萬噸高精度鋁板帶項目冷軋部分(一期24萬噸)。隨着項目陸續轉固,但產能釋放較慢,導致公司盈利能力處於低位。4季度這一因素仍然存在,將導致公司全年業績下降,公司在三季報中披露預計全年業績下降40%-70%。 後續產能釋放進度依賴於下游需求和公司市場開拓情況。
盈利預測和投資評級:我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.02元、0.06元和0.27元,以最新收盤價6.04元計算,動態市盈率分別為247倍、95倍和23倍,鑑於公司產能釋放低於預期,我們下調公司的投資評級至“中性”。
風險提示:1)產能釋放進度低於預期風險;2)下游需求增長低於預期的風險;3)鋁錠價格大幅波動風險。
