報告導讀 公司第三季度淨利潤繼續下滑,由去年第四季度虧損較大,今年全年將恢復性增長。 投資要點 前三季度業績基本符合預期 全年將實現恢復性增長 公司前三季度實現營業收入7.95億元,同比下降9.57%,歸屬於上市公司股東淨利潤2986.4萬元,同比下降33.43%,每股收益0.14元;第三季度營業收入2.56億元,同比下降12.42%,淨利潤778.7萬元,同比下降55.09%,預計全年將實現恢復性增長。 節能補貼政策結束下游冰洗行業減速 1-8月份,我國共生產冰箱5462.3萬臺,同比增長1.38%,洗衣機3648.7萬臺,同增長3.66%,由於節能補貼政策6月底結束,7、8月份洗衣機產量同比下降17%、26%,冰箱行業同樣表現疲軟。除以上因素外,鋼材價格下降、公司取消利潤較低的訂單等原因導致公司第三季度收入下滑,同時由於期間費用率上升,從而導致公司淨利潤下降幅度較大。 第四季度淨利潤將回升 新產品將貢獻收入和利潤 10-12月份,我們預計短期透支效應減弱,冰洗行業表現可能出現小幅回暖,公司經營或將好轉。由於2012 年公司第四季度公司成本大幅增加導致虧損2006萬,預計今年第四季度虧損可能性較小,全年淨利潤恢復增速40%左右。公司suslike 產品主要用於替代家電不鏽鋼以及部分VCM產品,今年第四季度將小批量供貨,明年年底將實現全面投產,毛利率相對較高的suslike 產品將改善公司的盈利能力。另一方面公司將積極進入裝修裝飾領域,預計明年下半年將逐漸開始試生產,公司正處於升級轉型的關鍵時刻,未來兩年新產品的能否開發順利將決定公司的發展前景 盈利預測及估值 預計2013年、2014年的每股收益分別爲0.17元、0.24元,對應的動態市盈率分別爲49.3倍、34.5倍,維持公司“增持”投資評級。