2013年前三季度,公司实现营业收入7.26亿元,同比增长13.11%,营业利润1.12亿元,同比增长17.77%,实现归属母公司净利润7078万元,同比增长18.99%,实现每股收益 0.10元。
基本面概述。公司第一大股东为浙江卧龙置业投资有限公司,持股43.32%,目前公司在建楼盘主要布局在清远、武汉、绍兴上虞区域,三地的项目取得土地成本相对较低。由于天香华庭和清远五洲项目的结转,公司前三季度业绩同比提升,共实现营业收入7.26亿元,同比增长13.11%,净利润7078万元,同比增长18.99%。
资金压力同比上升。公司期末资产负债率57.68%,剔除预收账款后的真实资产负债率为52.72%,同比上升6.05个百分点,长期资金压力上升;期末账面货币资金6.94亿元,同比上升141.82个百分点,“货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)”比值为1.28,同比下降0.93,公司的短期资金压力同比略有上升。
发布再融资预案,投向保障房建设。公司于今年8月份发布了再融资预案,拟以发行公司债的方式募集资金不超过6亿元,投向上虞保障房、武汉“城中村”改造还建房建设项目。我们认为,公司的募集资金投向属于保障房的范畴,符合政策引导方向,未来一旦再融资有条件开启,公司再融资申请获批可能较大。
项目储备丰富。公司期末存货24.86亿元,同比增长13.23%,占总资产的66.78%,项目储备相对丰富。公司土地成本相对较低,目前土地储备约244万平方米,可满足公司3-5年的开发需求。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.12元、0.15元和0.19元,按照最新收盘价格测算,对应动态市盈率分别为25倍、20倍和16倍,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:房地产调控政策风险;再融资进程受阻风险。
2013年前三季度,公司實現營業收入7.26億元,同比增長13.11%,營業利潤1.12億元,同比增長17.77%,實現歸屬母公司淨利潤7078萬元,同比增長18.99%,實現每股收益 0.10元。
基本面概述。公司第一大股東為浙江卧龍置業投資有限公司,持股43.32%,目前公司在建樓盤主要佈局在清遠、武漢、紹興上虞區域,三地的項目取得土地成本相對較低。由於天香華庭和清遠五洲項目的結轉,公司前三季度業績同比提升,共實現營業收入7.26億元,同比增長13.11%,淨利潤7078萬元,同比增長18.99%。
資金壓力同比上升。公司期末資產負債率57.68%,剔除預收賬款後的真實資產負債率為52.72%,同比上升6.05個百分點,長期資金壓力上升;期末賬面貨幣資金6.94億元,同比上升141.82個百分點,“貨幣資金/(短期借款+一年內到期的非流動負債)”比值為1.28,同比下降0.93,公司的短期資金壓力同比略有上升。
發佈再融資預案,投向保障房建設。公司於今年8月份發佈了再融資預案,擬以發行公司債的方式募集資金不超過6億元,投向上虞保障房、武漢“城中村”改造還建房建設項目。我們認為,公司的募集資金投向屬於保障房的範疇,符合政策引導方向,未來一旦再融資有條件開啟,公司再融資申請獲批可能較大。
項目儲備豐富。公司期末存貨24.86億元,同比增長13.23%,佔總資產的66.78%,項目儲備相對豐富。公司土地成本相對較低,目前土地儲備約244萬平方米,可滿足公司3-5年的開發需求。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2013-2015年的每股收益分別為0.12元、0.15元和0.19元,按照最新收盤價格測算,對應動態市盈率分別為25倍、20倍和16倍,維持公司“中性”的投資評級。
風險提示:房地產調控政策風險;再融資進程受阻風險。
