事件: 公司公佈2013年三季報。報告期內,公司實現營業收入30.87億元,同比增加26.44%;歸屬於上市公司股東的淨利潤4.00億元,同比下滑28.81%;實現基本每股收益0.50元。 投資建議: 公司集紡織服裝、城市綜合開發、產業投資爲一體。公司代表政府對新北區進行全業務深耕開發;處第一階段建設期的17.5平方公里高鐵片區及萬頃良田項目進展順利,根據合同公司將獲得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房價收入比低、439平方公里的新北區僅開發了1/5,未來有拓展空間。公司通過品牌戰略(自創牛仔褲ERQ品牌)催動紡織服裝煥發青春,所投資的江蘇銀行存在上市預期。儘管受土地收儲減少影響,上半年公司業績承壓,但公司預計全年淨利潤不低於去年。因此,我們預計公司2013、2014年EPS分別0.56和0.73元,對應RNAV是12.20元。截至10月29日,公司收盤於5.52元,對應2013、2014年PE分別爲9.89倍和7.60倍。我們以公司RNAV的6折7.32元作爲公司未來6個月的目標價,維持“增持”評級。