报告期内公司业绩下滑 224.56%。 报告期内公司营业收入 31.71 亿元,同比下滑 39.54%;归属上市公司股东净利润为亏损 5632 万元,同比下滑 224.56%;每股收益-0.28 元,扣非后净利润下滑 212%。
销售策略收紧影响业务规模。石油石化市场需求增速下降,地方炼油企业普遍开工率较低,另外航运业的持续低迷都在不同程度上波及了整个产业链,公司船用燃料油业务受到的影响较大。由于航运市场不景气,公司客户的现金流情况有一定的风险,公司出于对信用销售的谨慎策略,主动对销售量进行了控制。对一些资质较差,回款压力较大的客户终止了合作,所以报告期内收入有大幅下滑,预计今年可能都将会采取这种销售策略来控制风险。
地炼燃料油业务需紧盯原油进口牌照发放进度。预计近几年随着国内炼厂原油加工量进一步提高,燃料油收率延续小幅下降态势,同时燃料油消费量将小幅增长,内贸船用燃料油需求受国内水运货物量的增加而保持增长,地方炼厂燃料油原料需求也有增长空间。但是石油行业改革将产生一些新的变化,地方炼厂未来如果能够拿到充足的原油配额,戒许对于燃料油的需求将萎缩,但是我们认为这一进程戒许会在几年的时间内才会完成,短期内不必过分悲观。另外随着原油进口权的开放,公司作为一家油品贸易的龙头企业,戒许也将从中受益。
保税油业务值得期待。国务院通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》 ,预计上海自贸区将试水多项金融改革,前期公司申请保税油资质的进度有延迟,如今对于民营资本经营保税油业务戒许会有推进动作。保税油是为国际航行的船舶提供免税油品供应,2009-2012 年保税油市场复合增长率 20%左右,保税船供油发展潜力巨大,和最大的税油市场新加坡相比,中国港口外贸吞吐量是其 4.5 倍,但保税船供油量只有新加坡的 1/4,该项业务资格拿到后将可以大大增加公司业绩。
上调公司评级至“增持”。预计公司 2013 年-2015 年每股收益在-0.22、0.14 元、0.37元,对应市盈率 -57 倍、47 倍、31 倍,虽然公司 2013 年业绩不佳,但是明年有望在低基数和业务回暖的情况下业绩增长明显,上调公司评级至“增持” 。
风险提示。国际原油价格剧烈波动;保税油业务推进不力。
報告期內公司業績下滑 224.56%。 報告期內公司營業收入 31.71 億元,同比下滑 39.54%;歸屬上市公司股東淨利潤為虧損 5632 萬元,同比下滑 224.56%;每股收益-0.28 元,扣非後淨利潤下滑 212%。
銷售策略收緊影響業務規模。石油石化市場需求增速下降,地方煉油企業普遍開工率較低,另外航運業的持續低迷都在不同程度上波及了整個產業鏈,公司船用燃料油業務受到的影響較大。由於航運市場不景氣,公司客户的現金流情況有一定的風險,公司出於對信用銷售的謹慎策略,主動對銷售量進行了控制。對一些資質較差,回款壓力較大的客户終止了合作,所以報告期內收入有大幅下滑,預計今年可能都將會採取這種銷售策略來控制風險。
地煉燃料油業務需緊盯原油進口牌照發放進度。預計近幾年隨着國內煉廠原油加工量進一步提高,燃料油收率延續小幅下降態勢,同時燃料油消費量將小幅增長,內貿船用燃料油需求受國內水運貨物量的增加而保持增長,地方煉廠燃料油原料需求也有增長空間。但是石油行業改革將產生一些新的變化,地方煉廠未來如果能夠拿到充足的原油配額,戒許對於燃料油的需求將萎縮,但是我們認為這一進程戒許會在幾年的時間內才會完成,短期內不必過分悲觀。另外隨着原油進口權的開放,公司作為一家油品貿易的龍頭企業,戒許也將從中受益。
保税油業務值得期待。國務院通過《中國(上海)自由貿易試驗區總體方案》 ,預計上海自貿區將試水多項金融改革,前期公司申請保税油資質的進度有延遲,如今對於民營資本經營保税油業務戒許會有推進動作。保税油是為國際航行的船舶提供免税油品供應,2009-2012 年保税油市場複合增長率 20%左右,保税船供油發展潛力巨大,和最大的税油市場新加坡相比,中國港口外貿吞吐量是其 4.5 倍,但保税船供油量只有新加坡的 1/4,該項業務資格拿到後將可以大大增加公司業績。
上調公司評級至“增持”。預計公司 2013 年-2015 年每股收益在-0.22、0.14 元、0.37元,對應市盈率 -57 倍、47 倍、31 倍,雖然公司 2013 年業績不佳,但是明年有望在低基數和業務回暖的情況下業績增長明顯,上調公司評級至“增持” 。
風險提示。國際原油價格劇烈波動;保税油業務推進不力。
