事件:上周五,俊知集团(1300 HK)股价出现大幅下跌。公司于收盘后召开电话会议;纪要如下:
管理层否认了投资者提出的有关财务造假和大股东股权质押等传闻。主席强调,并未有股票出借或减持的计划;短期有计划增持股权。
近期业务进展良好:管理层表示近期来自中移动(公司最大客户,收入贡献占比50% 以上)的订单较旺,下半年业务前景看好。同时,10 月配股之后,公司经营性现金流和净负债水平(由年中的约人民币6.4 亿下降至3.4 亿)有明显改善;公司预计年底经营性现金流将转正(年中经营性现金流为- 2.06 亿)。此外,公司有信心维持现有毛利率水平、经营效率有提升空间。
将收益于4G 投资周期:通信设备企业往往在年中面临现金流紧张等状况,通常运营商会在年底进行大规模回款。同时,下半年为传统的运营商资本开支执行高峰;尤其是今年中移动目标建成 20万个4G基站。公司下半年增长前景依然乐观。
估值诱人:维持2013/14/15 盈利预测为人民币0.30/0.36/0.41 ;基于DCF 模型的目标价为港币 3.9,相当于 10.4/8.6 倍13/14PE 。股价大幅回调之后,目前估值约 5.8/4.8 倍13/14PE 。估值诱人、维持买入评级。
催化剂:4G 发牌临近、运营商 4G 资本开支执行加速;4G 带来下半年业绩超预期
风险:4G发牌、运营商 4G资本开支推迟;竞争加剧带来 ASP 压力高于预期
事件:上週五,俊知集團(1300 HK)股價出現大幅下跌。公司於收盤後召開電話會議;紀要如下:
管理層否認了投資者提出的有關財務造假和大股東股權質押等傳聞。主席強調,並未有股票出借或減持的計劃;短期有計劃增持股權。
近期業務進展良好:管理層表示近期來自中移動(公司最大客户,收入貢獻佔比50% 以上)的訂單較旺,下半年業務前景看好。同時,10 月配股之後,公司經營性現金流和淨負債水平(由年中的約人民幣6.4 億下降至3.4 億)有明顯改善;公司預計年底經營性現金流將轉正(年中經營性現金流為- 2.06 億)。此外,公司有信心維持現有毛利率水平、經營效率有提升空間。
將收益於4G 投資週期:通信設備企業往往在年中面臨現金流緊張等狀況,通常運營商會在年底進行大規模回款。同時,下半年為傳統的運營商資本開支執行高峯;尤其是今年中移動目標建成 20萬個4G基站。公司下半年增長前景依然樂觀。
估值誘人:維持2013/14/15 盈利預測為人民幣0.30/0.36/0.41 ;基於DCF 模型的目標價為港幣 3.9,相當於 10.4/8.6 倍13/14PE 。股價大幅回調之後,目前估值約 5.8/4.8 倍13/14PE 。估值誘人、維持買入評級。
催化劑:4G 發牌臨近、運營商 4G 資本開支執行加速;4G 帶來下半年業績超預期
風險:4G發牌、運營商 4G資本開支推遲;競爭加劇帶來 ASP 壓力高於預期
