报告要点
事件描述
公司参股子公司,天弘基金宣布,与阿里巴巴独家合作的天弘增利宝(即余额宝)规模突破 1000亿元,开户数超过 2900万户,成为国内基金史上首只规模突破千亿关口的基金。对此,我们有如下点评:
事件评论
短期:余额宝虽然迸发出蓬勃生机,但对于公司利润影响还十分有限。余额宝是由支付宝和天弘基金联合打造的余额增值服务,支付宝用户留在支付宝的资金,可以购买天弘基金旗下的增利宝货币基金。目前余额宝规模突破千亿,假设基金管理费和销售服务费率维持不变,天弘基金的净利率维持不变,天弘基金可增加年收入3.48 亿元,实现净利润4800万左右,从而为公司贡献利润约1700万元,在公司利润中的占比不高,也未能贡献较大的业绩弹性。
中长期:余额宝尤其是类似业务的快速发展,将成为公司利润的重要增长极。借助支付宝强大的平台,互联网金融将拉动天弘基金的基金规模增长。我们假设余额宝或者与余额宝相似的基金能够达到万亿的规模,从而为天弘基金贡献年收入34.8 亿元,实现净利润4.8 亿,进而为公司贡献投资收益1.7 亿,其他业务以2013年一致预期的5 亿利润为基数不变,余额宝业绩占比能够达到25%,业绩弹性彰显。
氯碱行业仍将在底部徘徊,公司具备低成本优势,抗风险能力强,有望在行业景气上行时畅享盛宴。公司地处内蒙乌海,周边资源丰富。公司具备“煤- 电- 氯碱”和“煤- 电- 硅铁”的循环产业,可以使用煤炭资源自备发电,具备较强的成本优势。我们认为行业属性上,氯碱行业整体仍将在底部徘徊,一是行业新增产能仍然较多,二是虽然国家将加大力度去除传统行业的过剩产能,但执行力度和规模仍有待观察。
预计公司2013-2014 实现EPS0.38 、0.45 元,对应PE31、27倍,暂不给予投资评级。
報告要點
事件描述
公司參股子公司,天弘基金宣佈,與阿里巴巴獨家合作的天弘增利寶(即餘額寶)規模突破 1000億元,開户數超過 2900萬户,成為國內基金史上首隻規模突破千億關口的基金。對此,我們有如下點評:
事件評論
短期:餘額寶雖然迸發出蓬勃生機,但對於公司利潤影響還十分有限。餘額寶是由支付寶和天弘基金聯合打造的餘額增值服務,支付寶用户留在支付寶的資金,可以購買天弘基金旗下的增利寶貨幣基金。目前餘額寶規模突破千億,假設基金管理費和銷售服務費率維持不變,天弘基金的淨利率維持不變,天弘基金可增加年收入3.48 億元,實現淨利潤4800萬左右,從而為公司貢獻利潤約1700萬元,在公司利潤中的佔比不高,也未能貢獻較大的業績彈性。
中長期:餘額寶尤其是類似業務的快速發展,將成為公司利潤的重要增長極。藉助支付寶強大的平臺,互聯網金融將拉動天弘基金的基金規模增長。我們假設餘額寶或者與餘額寶相似的基金能夠達到萬億的規模,從而為天弘基金貢獻年收入34.8 億元,實現淨利潤4.8 億,進而為公司貢獻投資收益1.7 億,其他業務以2013年一致預期的5 億利潤為基數不變,餘額寶業績佔比能夠達到25%,業績彈性彰顯。
氯鹼行業仍將在底部徘徊,公司具備低成本優勢,抗風險能力強,有望在行業景氣上行時暢享盛宴。公司地處內蒙烏海,周邊資源豐富。公司具備“煤- 電- 氯鹼”和“煤- 電- 硅鐵”的循環產業,可以使用煤炭資源自備發電,具備較強的成本優勢。我們認為行業屬性上,氯鹼行業整體仍將在底部徘徊,一是行業新增產能仍然較多,二是雖然國家將加大力度去除傳統行業的過剩產能,但執行力度和規模仍有待觀察。
預計公司2013-2014 實現EPS0.38 、0.45 元,對應PE31、27倍,暫不給予投資評級。
