中国疏浚环保(00871 HK),前称翔宇疏浚,于12月13日更改了公司名字以好的反映其地理及业务的焦点。公司预期3-5 年内其环保疏浚业务收入可能占公司50%左右,现时低于10%。因环保疏浚毛利率(超过60%)远较传统基建及吹填疏浚的毛利率(30%-40%)为高。我们预计公司整体的毛利率将会因环保疏浚业务贡献增加而提高。
公司于10月28日发行了2.43亿港元3年期的可换股债券(票息3%而换股价为2.70港元),以支撑环保疏浚的资本开支。公司准备投资5亿元人民币以将环保疏浚产能从1百万立方米扩至2014年的7百万立方米及可能到2015年的超过10百万立方米(需更多的资金)。虽然公司现时的净债务比率只有26.0%并不算高,但我们担心地方债务受更严格的控制将导致公司应收款回款减慢,影响资金周转。
维持公司13至14年每股盈利预测0.277元及0.297元。并调高其15年每股盈利预测5.3%至0.353元。调高其目标价至2.85 港元,对应8.0倍/7.4 倍/6.2 倍的13/14/15 年预期市盈率、及0.7倍市盈增长率。维持"收集"。
中國疏浚環保(00871 HK),前稱翔宇疏浚,於12月13日更改了公司名字以好的反映其地理及業務的焦點。公司預期3-5 年內其環保疏浚業務收入可能佔公司50%左右,現時低於10%。因環保疏浚毛利率(超過60%)遠較傳統基建及吹填疏浚的毛利率(30%-40%)為高。我們預計公司整體的毛利率將會因環保疏浚業務貢獻增加而提高。
公司於10月28日發行了2.43億港元3年期的可換股債券(票息3%而換股價為2.70港元),以支撐環保疏浚的資本開支。公司準備投資5億元人民幣以將環保疏浚產能從1百萬立方米擴至2014年的7百萬立方米及可能到2015年的超過10百萬立方米(需更多的資金)。雖然公司現時的淨債務比率只有26.0%並不算高,但我們擔心地方債務受更嚴格的控制將導致公司應收款回款減慢,影響資金週轉。
維持公司13至14年每股盈利預測0.277元及0.297元。並調高其15年每股盈利預測5.3%至0.353元。調高其目標價至2.85 港元,對應8.0倍/7.4 倍/6.2 倍的13/14/15 年預期市盈率、及0.7倍市盈增長率。維持"收集"。
