公司主要從事中國中高端童裝的生產和銷售,公司絕大部分產品是以“紅孩兒”品牌進行銷售,該品牌目前在國內中高端童裝品牌中排名第二,截止到2013 年上半年,公司共有24 個分銷商,582 間零售店。公司電商平臺業務收入增長較快,從2010 年80 萬元增加到2013 年上半年的3700 萬元,佔比達到15%左右。從兒童行業方面來看,2012年我國兒童人口占比為8.3%,預計未來將保持低單位數的增長。童裝市場過去5 年的複合增長率達到20%。受益於父母購買力的提升以及品牌認知度的提高,中高端童裝市場不斷增長,2012 年佔比達到40%。人均童裝支出方面,過去5 年的複合增長率達到20.5%,預計未來仍可能保持較高增長。目前中高端童裝市場份額排名第一的是巴拉巴拉,市場份額為15.7%,“紅孩兒”排名第二,份額只有4.3%,與第三第四位相差不大。公司目前銷售渠道覆蓋了全國大部分省份,也在加強三四線城市黃金地段的渠道下沉。我們認為,嬰童行業預計到2013 年底,公司每股收益約為0.2 港元,根據發行價1.96 港元,估值為9.6 港元,我們參考嬰幼童行業的平均估值,公司2013 年估值低於行業平均水平,考慮到公司的品牌具有一定的知名度,未來份額仍有提升空間,建議申購。
米格国际(1247.HK)IPO认购指南
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