公司概要

摩比發展為國內少數一站式無線通訊天線及射頻器件供應商之一,主要業務包括設計、製造、行銷及銷售基站天線、射頻子系統和覆蓋延伸解決方案。公司在國內室外基站天線與室內分散式天線的市場佔有率均列同行前三。公司直接向中國及海外運營商銷售產品,亦向若干全球領先的網路方案供應商供應產品。

投資摘要

儘管上市以來搭上3G大發展,但在智慧化時代中公司的歐洲客戶競爭力下降,影響訂單顯著減少,外加市場競爭劇烈及清理庫存令毛率下降等因素,2011- 2 012年公司營收及盈利雙雙下降,12年甚至產生虧損。

不過,公司產品主要運用于通訊運營商,在國內4G時代開啟的背景下,我們相信其有極大可能抓住重新步入成長的機遇。4G發展已令該部分業務發貨占比超過50%,公司總發貨亦較此前快速放量,11月更為此前的兩倍。我們相信,此等趨勢還有望延續。值得一提的是,4G時代採用的頻率不同於3G時期,同等區域覆蓋要求更多的基站等設備投資,同時,MIMO 技術使單載頻配備1根天線變成N根,即4 G 基站單基站天線數較3G 基站有所增加,這也將為摩比等類似供應商貢獻更多的增量。

中國仍在大力拓展與東南亞等國家或區域的經貿關係,再加上中國產品的高性價比,我們相信,未來海外於公司貢獻還有望提升。

未來公司盈利能力還有望提升,因規模效應及4G產品占比更大,而且,費用占比亦有下降空間。

自上市後,公司估值及一直走低,此前市淨率更低至0.36倍。我們以為,在新的市場機遇及競爭形勢下,公司估值有望回歸正常水準。我們暫予其0.9倍對應13年每股帳面價值估值,目標價為1.48港元,為增持評級。