投资要点
公司为国内最大射频电缆厂商,市场份额,毛利率持续领先。公司为国内最大的射频电缆厂商,市场占有率超过 25%。目前拥有 37项射频电缆与新型电子组件相关专利,通过自身的研发和生产优势,持续维持高于同行的市场份额和产品毛利率。
射频电缆业务受益于4G 网络规模建设。每4G 基站使用约 0.6 公里的射频同轴电缆,比 3G/2G 基站增加 20%,4G 基站数量建设规模要远超过 3G 时代,预计4G 网络大规模建设将推动射频电缆 2013/2014/2015/2016 需求均保持15% 以上的复合增长率。
公司射频电缆业务受益于未来3 年的4G基站大规模建设和营改增带来的集中度提升。预期2013 年/2014 年/2015 年射频电缆业务收入分别为 21.45 亿/26.97 亿/33.49 亿人民币。
公司的阻燃软电缆业务高速成长。公司的阻燃软电缆产品已经开始规模量产,相信借助与射频电缆类似的销售渠道,软电缆的业务将会高速增长。我们预期2013/14/15 年公司软电缆销售收入增长率为 50%/35%/30%。公司未来考虑进入与射频电缆销售渠道一致的光纤光缆市场,相信光纤/ 光缆将成为后续新的增长点。
风险因素:4G 基站建设规模小于预期,如后期运营商采用基站新技术方案应用减少对射频电缆的使用量。
投资建议。我们预测公司 2013/14/15 年收入分别为 26.9/33.73/41.58 亿元,对应增速 20.8%/25.2%/23.2%;2013/14/15 归属股东的净利润为3.22/4.26/5.29 亿元,预期 2013/14/15 年EPS 为0.31/0.38/0.47 元,对应增速19.3%/21.4%/24.4%。我们给予俊知集团“买入”评级,目标价为 4.17 港元,对应 2014年8 倍市盈率。
投資要點
公司為國內最大射頻電纜廠商,市場份額,毛利率持續領先。公司為國內最大的射頻電纜廠商,市場佔有率超過 25%。目前擁有 37項射頻電纜與新型電子組件相關專利,通過自身的研發和生產優勢,持續維持高於同行的市場份額和產品毛利率。
射頻電纜業務受益於4G 網絡規模建設。每4G 基站使用約 0.6 公里的射頻同軸電纜,比 3G/2G 基站增加 20%,4G 基站數量建設規模要遠超過 3G 時代,預計4G 網絡大規模建設將推動射頻電纜 2013/2014/2015/2016 需求均保持15% 以上的複合增長率。
公司射頻電纜業務受益於未來3 年的4G基站大規模建設和營改增帶來的集中度提升。預期2013 年/2014 年/2015 年射頻電纜業務收入分別為 21.45 億/26.97 億/33.49 億人民幣。
公司的阻燃軟電纜業務高速成長。公司的阻燃軟電纜產品已經開始規模量產,相信藉助與射頻電纜類似的銷售渠道,軟電纜的業務將會高速增長。我們預期2013/14/15 年公司軟電纜銷售收入增長率為 50%/35%/30%。公司未來考慮進入與射頻電纜銷售渠道一致的光纖光纜市場,相信光纖/ 光纜將成為後續新的增長點。
風險因素:4G 基站建設規模小於預期,如後期運營商採用基站新技術方案應用減少對射頻電纜的使用量。
投資建議。我們預測公司 2013/14/15 年收入分別為 26.9/33.73/41.58 億元,對應增速 20.8%/25.2%/23.2%;2013/14/15 歸屬股東的淨利潤為3.22/4.26/5.29 億元,預期 2013/14/15 年EPS 為0.31/0.38/0.47 元,對應增速19.3%/21.4%/24.4%。我們給予俊知集團“買入”評級,目標價為 4.17 港元,對應 2014年8 倍市盈率。
