報告摘要: 安碩信息主營業務是向以銀行爲主的金融機構提供信貸資產管理及風險管理領域的一體化IT 解決方案,包括軟件開發、實施、維護、業務諮詢和相關服務。國內使用公司產品和服務的客戶超過 140 家,其中包括 9 家全國性股份制商業銀行,2家外資銀行,70餘家大中型城市商業銀行,5家省級農村信用社聯合社,30 家左右其他類型農村金融機構,超過 20 家包括信託投資公司、財務公司、消費金融公司等在內的非銀行金融機構和非金融機構。 銀行業IT 解決方案行業整體市場集中度不高,細分領域相對集中。根據招股書提供的2012年的數據,安碩信息在信貸管理解決方案領域市場份額爲9.9%,排名第二;在風險管理系統領域市場份額爲3.2%,排名第九。 根據IDC的預測,2012-2017年我國銀行業IT 解決方案市場年均複合增長速度約爲21.7%,到2017年市場規模有望達到324.4億元。該行業的發展主要取決於下游銀行業資產規模增長和信息化率提高。長期來看我們認爲銀行業IT 解決方案市場仍將保持較快的增長速度。一方面,銀行市場競爭加劇,信貸和風險管理領域的產品創新日新月異,對相關IT 產品和服務需求持續增長;另一方面,我國銀行業資產將隨宏觀經濟增長不斷增加。 公司此次發行新股872萬股,老股轉讓846萬股,發行價格爲23.40元。我們預計公司2013年-2014年每股收益分別爲0.73元、0.94元,按照行業平均水平,2013年30-40倍市盈率,對應價格21.9元-29.2元。 風險提示:下游銀行市場發生重大變化、市場競爭加劇、人力成本上升過快。