投资要点
事件:日前,我们与贵航股份董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。
作为汽车零部件知名企业,享受汽车行业发展红利。公司是汽车密封条龙头企业,主要生产密封条、车锁、雨刮、部航空产品等。我们预计2014年汽车总销量仍将维持高速增长,同时我国汽车保有量逐步加大,在汽车行业新车生产和汽车后市场维修业务等需求的拉动下,公司产品需求市场空间有望持续稳定增长。
募投项目进展顺利,产能逐步释放。公司募投项目进展顺利,密封条、航空飞行器两项目生产线改造项目有望年底验收扩产,散热器和电子电器开关两项目有序开展,公司生产能力有望逐步提高,扩大公司生产规模,同时能有效的改善产品结构,提高竞争力。
并购客户资源互补企业,完善客户群。公司通过收购北京大起空调有限公司和拟收购河北宏图汽车零部件有限公司,扩大公司客户群,有望逐步进入伟世通的供货以及加大对韩系车供货体系,扩大公司客户群。
估值与评级:汽车行业的稳定发展,打开公司产品需求空间,公司通过产能扩张和行业内的并购实现产品升级和客户群完善,但随着汽车零部件企业扩张加速,公司面临竞争压力加大。我们预计13年、14年、15年EPS为0.384、0.427元、0.469,期待公司“内扩外并”发展的表现,但考虑到行业竞争压力加大和前期股价的上涨,给予公司“中性”评级。
风险提示:原材料价格上涨超出预期,宏观经济增速放缓导致汽车整车企业需求不足。
投資要點
事件:日前,我們與貴航股份董祕就公司業務和未來發展情況進行了交流。
作為汽車零部件知名企業,享受汽車行業發展紅利。公司是汽車密封條龍頭企業,主要生產密封條、車鎖、雨刮、部航空產品等。我們預計2014年汽車總銷量仍將維持高速增長,同時我國汽車保有量逐步加大,在汽車行業新車生產和汽車後市場維修業務等需求的拉動下,公司產品需求市場空間有望持續穩定增長。
募投項目進展順利,產能逐步釋放。公司募投項目進展順利,密封條、航空飛行器兩項目生產線改造項目有望年底驗收擴產,散熱器和電子電器開關兩項目有序開展,公司生產能力有望逐步提高,擴大公司生產規模,同時能有效的改善產品結構,提高競爭力。
併購客户資源互補企業,完善客户羣。公司通過收購北京大起空調有限公司和擬收購河北宏圖汽車零部件有限公司,擴大公司客户羣,有望逐步進入偉世通的供貨以及加大對韓系車供貨體系,擴大公司客户羣。
估值與評級:汽車行業的穩定發展,打開公司產品需求空間,公司通過產能擴張和行業內的併購實現產品升級和客户羣完善,但隨着汽車零部件企業擴張加速,公司面臨競爭壓力加大。我們預計13年、14年、15年EPS為0.384、0.427元、0.469,期待公司“內擴外並”發展的表現,但考慮到行業競爭壓力加大和前期股價的上漲,給予公司“中性”評級。
風險提示:原材料價格上漲超出預期,宏觀經濟增速放緩導致汽車整車企業需求不足。
