在大股东的支持下,将实现跨越式发展:招商局置地是招商局地产控股股份有限公司(以下简称“招商地产”)在香港的唯一上市平台。在招商地产迎来招商局集团将支持实现跨越式发展的背景下,公司也将将获得招商地产房地产行业的关键资源支持。
项目区域建有良好成长性和成本优势:招商局置地通过10月30日反向收购,进入重庆、南京、广州、佛山四个中国经济发达的商业枢纽城市,获取了11个项目的开发资源。合计获取了386.4万平方米的土地储备,其中包括已竣工未预售/做持有的建筑面积18.6万平方米,正在开发的总可售/做持有111.4万平方米,待开发的总可售/做持有的289.9万平方米。公司在收购之后,通过招拍挂市场获得佛山、重庆的三个项目,合计53.0万平方米的土地储备,合计总建筑面积为148.8万平方米。
优秀管理团队通过收购项目体现优异业绩:目前招商局置地的管理层绝大部分都有着母公司招商地产的管理层背景。这些管理层有着资深的地产行业从业经验以及丰富的管理经验。而拟收购的项目,过去三年表现了良好的业绩。根据我们测算,2010-2012年,目标公司营业收入复合增长78.7%,净利润复合增长79.6%,资产与净资产复合增长为29.0%与35.3%。
估值与评级:根据我们的测算,招商局置地2013年NAV的估值为人民币112.0亿元,合理折让20%后估值为人民币89.6亿元,给予目标价港元2.3元,首予“买入”评级。于此同时2013-2015的归属股东净利润分别为5.87亿元,8.34亿元和10.6亿元。这一目标价对应2014年PE为10.7倍。
在大股東的支持下,將實現跨越式發展:招商局置地是招商局地產控股股份有限公司(以下簡稱“招商地產”)在香港的唯一上市平臺。在招商地產迎來招商局集團將支持實現跨越式發展的背景下,公司也將將獲得招商地產房地產行業的關鍵資源支持。
項目區域建有良好成長性和成本優勢:招商局置地通過10月30日反向收購,進入重慶、南京、廣州、佛山四個中國經濟發達的商業樞紐城市,獲取了11個項目的開發資源。合計獲取了386.4萬平方米的土地儲備,其中包括已竣工未預售/做持有的建築面積18.6萬平方米,正在開發的總可售/做持有111.4萬平方米,待開發的總可售/做持有的289.9萬平方米。公司在收購之後,通過招拍掛市場獲得佛山、重慶的三個項目,合計53.0萬平方米的土地儲備,合計總建築面積為148.8萬平方米。
優秀管理團隊通過收購項目體現優異業績:目前招商局置地的管理層絕大部分都有着母公司招商地產的管理層背景。這些管理層有着資深的地產行業從業經驗以及豐富的管理經驗。而擬收購的項目,過去三年表現了良好的業績。根據我們測算,2010-2012年,目標公司營業收入複合增長78.7%,淨利潤複合增長79.6%,資產與淨資產複合增長為29.0%與35.3%。
估值與評級:根據我們的測算,招商局置地2013年NAV的估值為人民幣112.0億元,合理折讓20%後估值為人民幣89.6億元,給予目標價港元2.3元,首予“買入”評級。於此同時2013-2015的歸屬股東淨利潤分別為5.87億元,8.34億元和10.6億元。這一目標價對應2014年PE為10.7倍。
