投资要点:
情况明显好转,11、12月份出货金额大幅提升:
随着4G 牌照发放及频谱划分最终敲定,公司最近两个月的出货金额得到了大幅提升,其中11、12 月份出货金额分别从此前的几千万元人民币提高至到1.5、1.6-1.7 亿元人民币,情况明显好转。同时我们预计4G建设高峰期将集中在2014年和2015年。
受益于TD-LTE基站建设,预计2014年业绩将爆发:
我们预计2014年中国移动和中国电信预计分别能建30万个TD-LTE基站,而公司预计能获得20%的市场份额,如果以每付天线1000元的价格计,则公司2014年TD-LTE天线业务将实现约3.6亿元人民币的收入。
另外由于射频子系统收入与天线业务收入呈现同比正相关性,因此预期2014年公司TD-LTE射频子系统收入也能实现约4亿元人民币。综上而言,公司2014年收入将录得大幅提升,同时公司产品的毛利率也会有一定的上涨,而公司预计2014 年费用金额会实现相对较小的增长,因此2014年公司的业绩将会有大幅提升。随着未来多频多模TD-LTE产品占比提高及FDD-TLE产品开始交货,公司的毛利率还有进一步提高空间。 目标价2.73港元,评级强烈推荐:
我们认为2014年业绩的有高确定性,行业2014年平均PE为12倍,因此给予公司2014年与同行业持平的12倍PE,目标价2.73港元,较现价有59.7%上涨空间,给予强烈推荐评级。
投資要點:
情況明顯好轉,11、12月份出貨金額大幅提升:
隨着4G 牌照發放及頻譜劃分最終敲定,公司最近兩個月的出貨金額得到了大幅提升,其中11、12 月份出貨金額分別從此前的幾千萬元人民幣提高至到1.5、1.6-1.7 億元人民幣,情況明顯好轉。同時我們預計4G建設高峰期將集中在2014年和2015年。
受益於TD-LTE基站建設,預計2014年業績將爆發:
我們預計2014年中國移動和中國電信預計分別能建30萬個TD-LTE基站,而公司預計能獲得20%的市場份額,如果以每付天線1000元的價格計,則公司2014年TD-LTE天線業務將實現約3.6億元人民幣的收入。
另外由於射頻子系統收入與天線業務收入呈現同比正相關性,因此預期2014年公司TD-LTE射頻子系統收入也能實現約4億元人民幣。綜上而言,公司2014年收入將錄得大幅提升,同時公司產品的毛利率也會有一定的上漲,而公司預計2014 年費用金額會實現相對較小的增長,因此2014年公司的業績將會有大幅提升。隨着未來多頻多模TD-LTE產品佔比提高及FDD-TLE產品開始交貨,公司的毛利率還有進一步提高空間。 目標價2.73港元,評級強烈推薦:
我們認爲2014年業績的有高確定性,行業2014年平均PE爲12倍,因此給予公司2014年與同行業持平的12倍PE,目標價2.73港元,較現價有59.7%上漲空間,給予強烈推薦評級。
