公司是一家主要專注於在中國開發住宅物業的綜合性住宅及商業房地產開發商。公司成功進駐泛海峽西岸經濟區、環渤海經濟區及中西部多個重點經濟城市,包括南昌市、天津市、濟南市、煙台市、合肥市及咸陽市。公司專注於中國策略性目標城市的中高端住宅物業開發,因為公司相信中高端住宅物業切合這些城市不斷擴大的中產階級有意購買首套房或改善生活環境的需求。公司主要提供附帶臨街零售空間的多層洋房住宅、低層及高層住宅及聯排住宅,以滿足客戶的生活、娛樂及休閒等日常需要。公司亦在黃金地段開發地標物業,如高端寫字樓及酒店。

估值

按招股價HK$2.10至2.60,加高地產2013年預測市盈率6.56至8.13倍,市賬率1.96至2.18倍。按2013年9月份財務報告,公司現時毛利率33.6%,淨負債與股本比率1.1%,股本回報率32.2%。期內儘管物業平均售價按年下跌2.2%至每平方米人民幣6,663,但已交付建築面積按年上升117%至321,604平方米。因此,我們相信公司2013年盈利預估應可達標。公司集資不為還債,在近年內房股中較為少見,而隨著中國經濟發展重心由珠江三角洲轉至長江三角洲,當地對中高端住房需求將會有增無減,但由於行業仍受政策風險所左右,因此建議投資者小注認購。

風險因素

(1) 公司的業務及收益增長依賴中國的良好經濟狀況,尤其是公司開發房地產開發項目的中國城市的住宅物業市場表現,因此中國的物業需求、物業銷售或物業價格如出現潛在下跌;(2) 可能無法以合理價格或根本無法物色到合適土地或取得土地使用權作未來發展;(3) 公司未必能夠取得已訂立框架協議或意向書的地塊的土地使用權;(4) 公司依賴外聘承包商進行所有建築工程;(5) 公司未必能成功管理在新城市或地區的擴張。