国企改革的先行者,减员增效、产品结构优化并举
公司是国企人事改革先行者,在主业稳定的基础上,公司抓住了09-11年行业景气度高的机遇,实现了人事优化,12年仅为95年员工人数的21%,07年员工人数的62%,而12年人均产值为132.1万元,是95年的13.8倍,07年的1.4倍,公司是减员增效改革最为明显的汽车行业上市公司。此外,随着07年底公司进入上汽,产品战略与公司战略进一步明确,低成本的投资实现了产品线的完善,未来有望分享国企改革的制度红利。
募投产品进入成长期,公司整体竞争力显著提升
公司12年定增项目的3款新发动机产品,极大地丰富了公司的产品线,而集团内部配套模式可降低期间费用率。R系列发动机主要配套上汽大通,14年1月大通销售1179台,同比增长23.7%。近期我们草根调研了解到,公司10-12L排量的E系列重型发动机已进入小批推广阶段,未来可能成为上汽重卡板块的主配动力。
节能减排先锋,菱重增压器正爆发式增长
增压器行业是能够产业化、低成本的节能减排技术,13年进入高速成长期,6月渗透率较12年1月上升了8个百分点,乘用车行业渗透率将近翻倍增长。公司持有菱重增压器40%的股权,随着销量上升,菱重增压器投资收益有望爆发式增长。
投资建议
公司是国企改革的排头兵,也是节能减排的受益者,我们预计公司13-15年EPS为0.24元、0.29元和0.46元,对应当前股价PE分别为45.2倍、37.7倍、24.0倍,维持“谨慎增持”评级。
风险提示
公司风险主要来自新产品的爬坡周期较长;宏观经济景气度下滑。
國企改革的先行者,減員增效、產品結構優化並舉
公司是國企人事改革先行者,在主業穩定的基礎上,公司抓住了09-11年行業景氣度高的機遇,實現了人事優化,12年僅爲95年員工人數的21%,07年員工人數的62%,而12年人均產值爲132.1萬元,是95年的13.8倍,07年的1.4倍,公司是減員增效改革最爲明顯的汽車行業上市公司。此外,隨着07年底公司進入上汽,產品戰略與公司戰略進一步明確,低成本的投資實現了產品線的完善,未來有望分享國企改革的制度紅利。
募投產品進入成長期,公司整體競爭力顯著提升
公司12年定增項目的3款新發動機產品,極大地豐富了公司的產品線,而集團內部配套模式可降低期間費用率。R系列發動機主要配套上汽大通,14年1月大通銷售1179臺,同比增長23.7%。近期我們草根調研瞭解到,公司10-12L排量的E系列重型發動機已進入小批推廣階段,未來可能成爲上汽重卡板塊的主配動力。
節能減排先鋒,菱重增壓器正爆發式增長
增壓器行業是能夠產業化、低成本的節能減排技術,13年進入高速成長期,6月滲透率較12年1月上升了8個百分點,乘用車行業滲透率將近翻倍增長。公司持有菱重增壓器40%的股權,隨着銷量上升,菱重增壓器投資收益有望爆發式增長。
投資建議
公司是國企改革的排頭兵,也是節能減排的受益者,我們預計公司13-15年EPS爲0.24元、0.29元和0.46元,對應當前股價PE分別爲45.2倍、37.7倍、24.0倍,維持“謹慎增持”評級。
風險提示
公司風險主要來自新產品的爬坡週期較長;宏觀經濟景氣度下滑。
