強勁的國內智能手機出貨量。酷派2013年國內智能手機市場份額名列第三,是由於公司與電信運營商的關係良好、成熟的品牌效應和創新的手機功能。 2014-15年智能手機出貨將提升。由於在國內4G網絡的推出,我們預計酷派能夠受惠於電信運營商的策略,通過推出低端4G智能手機從以加快用戶增長。強勁的3G智能手機出貨量將可持續,因2G用戶加快升級至3G網絡。預期13-15財年智能手機出貨量將按年增長57.8%/77.8%/58.7%。 智能手機平均售價將受市場競爭加劇所影響。由於激烈的市場競爭,預期13-15財年智能手機平均價格按年下跌10.0%/28.0%/25.0%。 我們設定投資評級爲 “買入”及目標價爲4.40港元。由於智能手機強大的出貨量及4G智能手機的貢獻提高,預期13-15財年每股盈利預測將按年增長32.8%/27.4%/11.2%。目標價相當於16.9倍14財年市盈率、15.2倍15財年市盈率及3.4倍14財年市淨率。我們設定酷派的投資評級爲“買入”,是基於智能手機出貨量產品強勁、品牌認受性提高及受惠於規模經濟效應。