截止6月底之14财年上半年利润增速为119% – 119%的利润按年同比增速令人印象深刻,截止至6月底之14财年上半年利润为7500万港币,主要受中国和台湾市场重建驱动,总体净利润率从截止至6月底之13财年的1.5%改善至合理的6%水平。这支持了我们之前的观点 (报告链接) ,由于较低的比较基础和持续的结构重构导致潜在的反转机会。
中国重建导致目前达到营收平衡水平 – 中国亏损大幅缩窄,相比上年的5200万港币,仅仅只有500万港币,这得益于关闭表现不佳门店以及削减终端成本。同店销售增长率同样大幅改善,从上年的-5%提升至12%,由于公司目前的门店主要集中在中国东南,在这些地方堡狮龙拥有强劲的市场地位。
台湾亏损缩半 – 台湾同样录得了类似的改善,亏损从上年度的2千万港币缩窄至9百万港币。同店销售增长率从上年度的-19%改善至-6%。我们预计公司未来将采取更加积极的重构政策,特别是在中国市场重构尝到甜头之后,这将导致未来进一步的改善。
香港强劲 – 香港业务依旧基本稳定。同店销售增长率从5%改善至11%,但是息税前利润率按年同比下滑2个百分点至12%,但是按半年比较的话依旧稳定。总体上,公司息税前利润为1.06亿港币,按年同比下滑11%。
目前我们认为公司的公允价值为1.45港元 – 公司截止至6月底之14财年上半年业绩强劲意味着公司业务反转快过我们之前的预测。基于目前的增速,我们粗略的估计堡狮龙在截止至6月底之14财年的净利润将达到1.4到1.7亿港币,而截止至6月底之13财年仅仅只有2200万港币。基于中值估值的净利润预测为1.55亿港币,给予15倍市盈率,意味着公司的公允价值为每股1.45港元,相比目前水平大约高出101%。
截止6月底之14財年上半年利潤增速爲119% – 119%的利潤按年同比增速令人印象深刻,截止至6月底之14財年上半年利潤爲7500萬港幣,主要受中國和臺灣市場重建驅動,總體淨利潤率從截止至6月底之13財年的1.5%改善至合理的6%水平。這支持了我們之前的觀點 (報告鏈接) ,由於較低的比較基礎和持續的結構重構導致潛在的反轉機會。
中國重建導致目前達到營收平衡水平 – 中國虧損大幅縮窄,相比上年的5200萬港幣,僅僅只有500萬港幣,這得益於關閉表現不佳門店以及削減終端成本。同店銷售增長率同樣大幅改善,從上年的-5%提升至12%,由於公司目前的門店主要集中在中國東南,在這些地方堡獅龍擁有強勁的市場地位。
臺灣虧損縮半 – 臺灣同樣錄得了類似的改善,虧損從上年度的2千萬港幣縮窄至9百萬港幣。同店銷售增長率從上年度的-19%改善至-6%。我們預計公司未來將採取更加積極的重構政策,特別是在中國市場重構嚐到甜頭之後,這將導致未來進一步的改善。
香港強勁 – 香港業務依舊基本穩定。同店銷售增長率從5%改善至11%,但是息稅前利潤率按年同比下滑2個百分點至12%,但是按半年比較的話依舊穩定。總體上,公司息稅前利潤爲1.06億港幣,按年同比下滑11%。
目前我們認爲公司的公允價值爲1.45港元 – 公司截止至6月底之14財年上半年業績強勁意味着公司業務反轉快過我們之前的預測。基於目前的增速,我們粗略的估計堡獅龍在截止至6月底之14財年的淨利潤將達到1.4到1.7億港幣,而截止至6月底之13財年僅僅只有2200萬港幣。基於中值估值的淨利潤預測爲1.55億港幣,給予15倍市盈率,意味着公司的公允價值爲每股1.45港元,相比目前水平大約高出101%。
