收入增11%、扣非净利增88%,受益毛利率大幅提升,高送配超预期
公司2013年实现销售收入8.96亿元、净利润0.99亿元、扣非净利润0.71亿元,分别同比增长10.57%、148.66%、88.06%。每股EPS为0.24元,拟每10股派现0.8元(含税)、送红股2股(含税)、以资本公积金转增8股,超出市场预期。净利润增速远高于收入增速,主要受毛利率大幅上升、销售/管理费用率下降及收到政府补助0.37亿元(其中3000万来自湖北嘉鱼,预计14年将有所减少)影响所致。
拓展国际面料市场,订单结构调整促毛利率提升,湖北嘉鱼扩产项目成为未来两年业绩主要驱动力
2013年,公司不仅对破冰船、Polartec、加德满都等几大客户的销售稳中有升,还扩大了对Nike等国际知名品牌的销售,并开发出了包括K-Way(意大利)、Mountain Equipment(英国)、POC(瑞典)等多个国际新客户。公司产品面对的最终市场属专业户外运动领域,可归集到“中高端人士必须品”,2H13开始户外运动服饰品需求回暖,公司新增客户使得订单结构中高毛利产品增多,促使毛利率上升3.8个点。
12年7月,公司公告拟于湖北嘉鱼投资新建面料及服装生产研发基地,启动+建设期为36个月,其中第一建设期26个月,第二期10个月;总投资40116万、自筹解决。投产后将新增面料产能1800万米/年,含运动功能性面料、涤纶起绒类面料、羊毛混织面料和纯棉类面料;新增成衣加工产能600万件/年。湖北嘉鱼已做基建,目前开始建产房,14年11月一期1500万米开始投产,预计15年贡献500万米产量;二期隔6-9个月开建,预计15年6-7月投产。二期达产后共新增1880米产能(增75-80%),将成为未来2年公司业绩增长主要驱动力。
自有品牌KR和SN仍处亏损,SN海外拓展迅速
自有内销品牌KR:运营至今已有四年,13年底门店达50家,销售额同比增近50%超3000万,但培育期投入巨大、仍亏损2000万左右。2013年KR加快品牌宣传推广力度,不再单纯追求直营店的覆盖面和门店数字,而是以提高已有店铺的单店销售为重点,同时也尝试品牌推广与互联网等新营销渠道的合作。14年计划用移动互联网带来的机遇,借助包括手机游戏、动漫、微信等新载体与品牌嫁接,加快互联网的营销体系建设等。
自有国际品牌SN:13年重在市场营销和渠道开拓,在德国的ISPO和美国的O/R上多次亮相。目前SN在欧洲店铺数已达350家;在澳大利亚,SN进入到当地最大的运动品连锁店REBEL的全部90余家店铺中销售;日本和韩国市场虽然从13年的第三季度末才开始启动,但14年预期销售却高于进入时的期望。SN13年仍亏损1000万左右,但14年随着注册费有所下降,亏损额有望进一步减少。
涉及手游、自贸区等多个市场热点概念
13年11月公司公告以不超过 2845万元受让苏龑持有的上海皿鎏软25.87%的股权,借引入新业务的契机拓展公司部分产品的外延,公司设想通过手机游戏等新兴载体来推广KR的自有户外运动服装品牌。上海皿鎏代工开发的成本约600-1000万;未来会考虑把国外游戏进行汉化;两款拳头游戏产品之一“一起闯三国”(原名掌上名将,成本800-1200万)1月20日左右上线、春节前后处于宣传导入期/但广告位紧张,所以铺开效果现在还看不出;另一个横版格斗游戏“拳行天下”4月上市。公司目前先考虑把上海皿鎏做大,从游戏的开发商逐渐转化成服务商,未来应该不会考虑收购其他手游公司。
13年12月公司设立自贸区公司,目前Neoshell面料项目仍亏损,产业用布处于市场调研阶段。
公司首次公开发行前已发行股份上市流通日为2013年10月15日,数量为1.46亿股,占公司总股本的35.18%。
13年3月公司被认证为高新技术企业证书,13-15年按15%的税率征收企业所得税。14年收入稳健增长、15年收入近12亿,但利润还需要看2个自主品牌的投入。长期看好公司的科技创新能力、优质的客户资源及多元化业务的未来发展空间,给予14-16年EPS0.29元、0.35元、0.42元。考虑到公司涉及手游、自贸区等多个市场热点概念,有助于推升估值,上调评级为“增持”。
收入增11%、扣非淨利增88%,受益毛利率大幅提升,高送配超預期
公司2013年實現銷售收入8.96億元、淨利潤0.99億元、扣非淨利潤0.71億元,分別同比增長10.57%、148.66%、88.06%。每股EPS為0.24元,擬每10股派現0.8元(含税)、送紅股2股(含税)、以資本公積金轉增8股,超出市場預期。淨利潤增速遠高於收入增速,主要受毛利率大幅上升、銷售/管理費用率下降及收到政府補助0.37億元(其中3000萬來自湖北嘉魚,預計14年將有所減少)影響所致。
拓展國際面料市場,訂單結構調整促毛利率提升,湖北嘉魚擴產項目成為未來兩年業績主要驅動力
2013年,公司不僅對破冰船、Polartec、加德滿都等幾大客户的銷售穩中有升,還擴大了對Nike等國際知名品牌的銷售,並開發出了包括K-Way(意大利)、Mountain Equipment(英國)、POC(瑞典)等多個國際新客户。公司產品面對的最終市場屬專業户外運動領域,可歸集到“中高端人士必須品”,2H13開始户外運動服飾品需求回暖,公司新增客户使得訂單結構中高毛利產品增多,促使毛利率上升3.8個點。
12年7月,公司公告擬於湖北嘉魚投資新建面料及服裝生產研發基地,啟動+建設期為36個月,其中第一建設期26個月,第二期10個月;總投資40116萬、自籌解決。投產後將新增面料產能1800萬米/年,含運動功能性面料、滌綸起絨類面料、羊毛混織面料和純棉類面料;新增成衣加工產能600萬件/年。湖北嘉魚已做基建,目前開始建產房,14年11月一期1500萬米開始投產,預計15年貢獻500萬米產量;二期隔6-9個月開建,預計15年6-7月投產。二期達產後共新增1880米產能(增75-80%),將成為未來2年公司業績增長主要驅動力。
自有品牌KR和SN仍處虧損,SN海外拓展迅速
自有內銷品牌KR:運營至今已有四年,13年底門店達50家,銷售額同比增近50%超3000萬,但培育期投入巨大、仍虧損2000萬左右。2013年KR加快品牌宣傳推廣力度,不再單純追求直營店的覆蓋面和門店數字,而是以提高已有店鋪的單店銷售為重點,同時也嘗試品牌推廣與互聯網等新營銷渠道的合作。14年計劃用移動互聯網帶來的機遇,藉助包括手機遊戲、動漫、微信等新載體與品牌嫁接,加快互聯網的營銷體系建設等。
自有國際品牌SN:13年重在市場營銷和渠道開拓,在德國的ISPO和美國的O/R上多次亮相。目前SN在歐洲店鋪數已達350家;在澳大利亞,SN進入到當地最大的運動品連鎖店REBEL的全部90餘家店鋪中銷售;日本和韓國市場雖然從13年的第三季度末才開始啟動,但14年預期銷售卻高於進入時的期望。SN13年仍虧損1000萬左右,但14年隨着註冊費有所下降,虧損額有望進一步減少。
涉及手遊、自貿區等多個市場熱點概念
13年11月公司公告以不超過 2845萬元受讓蘇龑持有的上海皿鎏軟25.87%的股權,借引入新業務的契機拓展公司部分產品的外延,公司設想通過手機遊戲等新興載體來推廣KR的自有户外運動服裝品牌。上海皿鎏代工開發的成本約600-1000萬;未來會考慮把國外遊戲進行漢化;兩款拳頭遊戲產品之一“一起闖三國”(原名掌上名將,成本800-1200萬)1月20日左右上線、春節前後處於宣傳導入期/但廣告位緊張,所以鋪開效果現在還看不出;另一個橫版格鬥遊戲“拳行天下”4月上市。公司目前先考慮把上海皿鎏做大,從遊戲的開發商逐漸轉化成服務商,未來應該不會考慮收購其他手遊公司。
13年12月公司設立自貿區公司,目前Neoshell面料項目仍虧損,產業用布處於市場調研階段。
公司首次公開發行前已發行股份上市流通日為2013年10月15日,數量為1.46億股,佔公司總股本的35.18%。
13年3月公司被認證為高新技術企業證書,13-15年按15%的税率徵收企業所得税。14年收入穩健增長、15年收入近12億,但利潤還需要看2個自主品牌的投入。長期看好公司的科技創新能力、優質的客户資源及多元化業務的未來發展空間,給予14-16年EPS0.29元、0.35元、0.42元。考慮到公司涉及手遊、自貿區等多個市場熱點概念,有助於推升估值,上調評級為“增持”。
