1、 公司基本介绍:

公司成立于2000年,2004年2月在港交所创业板上市,2008年8月转往主板挂牌交易。公司目前主要有两大业务板块:生态农业化肥和金属镁产业。其中肥料业务发展逾十多年,销售网络和客户群遍布20 个省区域,现时有效产能达45万吨,主要生产基地设于江苏省东海县。公司是镁行业唯一一家被中国财政部和国土资源部列入中国首批“矿产资源综合利用示范基地”。

2、公司业务处于高速增长期:

2013年前9个月公司农业肥料业务营业额为762,648,000元,同比增长30.8%,而复合类肥料及生物有机肥聊的毛利率分别提升4.6%和3.1%;而金属镁业务营业额为370,136,000元,同比增长44%,其中稀土镁合金业务营业额大幅上升105.3%至约2.6亿元,销售量提升82.1%至6,236吨,平均售价增长12.7%,毛利率可达40%左右。在整个金属镁产品业务结构中,高毛利稀土镁合金的销售占比进一步提升。

3、公司未来经营目标:

公司两大业务板块均处于快速扩张期,其中江苏生产基地新增年产能30万吨肥料生产线已进入建设阶段,预计2014年上半年建成投产。预计到了2016年目标年产能达到115万吨。

而金属镁产品2014年通过技改扩能可以从1.6万吨增加到2.5万吨,2016年目标年产能可以增长3.9倍,达到7.5万吨。目前稀土镁合金产品和基础镁产品各占50%,而到2016年基础镁产品占比会进一步降低到20%,而高毛利的稀土镁合金产品占比相应提高到80%,结构优化趋势非常明显。

4、公司的财务情况:

公司截止2013年6月,手持现金和银行存款共4.43亿港币(2012年为5.03亿港元),期内经营活动产生的现金净额约为44,759,000港元,财务情况非常健康。2014年1月,公司向国际金融公司以每股0.75元发行1.55亿新股,净 集资额可达1.14亿元,主要用于一半运营资金。

5、公司金属镁产品所属行业未来发展潜力巨大:

根据中国政府新材料产业“十二五”发展规划预测:镁需求在十二五期间年均增长26.7%,远高于十种有色金属年均7.4%增长率,局有色金属年增长第一位。 镁合金产品以其质量轻,强度高,具有减震降噪,抗电磁辐射,资源丰富,性能优异等优势,被誉为“21实际绿色轻质结构材料”。镁合金轻质材料的应用,有利于实现节能减排目标。汽车交通领域将成为镁合金的主要消费应用行业。按照USAMP(美国汽车材料联盟)的目标是由现在平均10-12磅的镁合金用量,早2020年北美生产的每辆汽车镁合金用量增加到350磅。

6、我们的建议:公司的金属镁业务和农业肥料业务未来均处于大幅扩张产能阶段,而这两大业务均拥有上游资源,可有效控制生产成本。我们相信未来公司整体收入和收益也能随着产能扩张同步快速增长,建议长期关注。