投資概述

國內市場上,中石化鄂爾多斯盆地的油氣壓裂服務仍是核心業務。百勤油服在三、四季度分別完成43口和52口水平井的多級壓裂服務,下半年累計完成95口的壓裂作業量,環比上半年增長顯著。但全年累計完成壓裂作業量152次,同比2012年的147次增幅僅為3.4%。我們預計,2013年全年單井收入降幅將於中期接近,達20%,從而全年增產業務收入同比2012年下滑約15%。由於自主研發的壓力封隔器開始批量生產,材料成本顯著下降,因而增產業務的利潤率水準保持穩定。

鑽井業務方面,百勤油服在中石油的業務區塊取得了不錯進展。公司在三季度於大慶油田完成5 次定向鑽井服務,並於四季度在松遼平原開展兩個定向鑽井專案。此外,公司四季度完成兩次渦輪鑽井業務,並進一步取得三口油井的渦輪鑽井服務合同。

海外市場方面,委內瑞拉和中東是百勤油服的主要市場。

來自於委內瑞拉國家石油公司的完井業務自2012年下半年開始成為公司的新的業務重點,並在2013年繼續成為業績驅動力量。委內瑞拉國家石油公司的合同額猛增,使得公司的完井業務實現跨越式發展,13年上半年完井收入增長35倍至2.14億港元。但下半年百勤油服在下半年似乎缺乏更多的來自委內瑞拉的完井訂單數據,反而是壓裂服務有了好的開端。而中東業務也在積極推進中。

綜合而言,百勤油服的國內業務收入和利潤水準相對穩定,具備一定的業績能見度。而海外業務表現較為波動,幾個主要海外市場的訂單不夠穩定,缺乏預見性。整體上,2013年下半年百勤油服的業績表現基本處於市場預期內,難有驚喜。在技術領域,百勤油服加快了鑽井和壓裂技術的研發和合作。公司的渦輪鑽具技術成功,但仍需改良,13年底擴張到30套以上,服務定價模式仍在摸索。此外,設備服務一體化能力逐步形成:惠州製造基地14年初完成,壓裂、連續油管設備逐步增加。